周三，A股延续缩量盘整，三大股指震荡收跌，沪指坚守2900点整数关口。截至收盘，上证指数报2911.05点，跌0.78%；深证成指报9809.05点，跌0.82%；创业板指报1719.66点，跌0.54%。沪深两市合计成交4260亿元，成交量继续处于年内低位。黄金、种业等避险品种午后逆势上扬，成为盘面最大看点。

昨日13时30分后，在指数持续低迷的背景下，黄金、农业、稀土等板块轮番上攻，部分个股直线封上涨停。截至收盘，申万黄金板块整体上涨2.12%，恒邦股份涨幅超过7%；种植业板块整体上涨2.38%，宏辉果蔬、丰乐种业收获涨停。

受各方面因素影响，国际金价今年以来波动相对较大，这也直接影响到了A股黄金板块的走势。行业龙头山东黄金股价今年来涨幅在9月初一度接近100%，但在近两个月内又较高点回撤约30%。

展望2020年，东北证券认为，由于全球主要贸易结算货币体系的不稳定性，各经济体争相进入量化宽松阶段，黄金作为最传统的价值衡量“锚”，受关注度仍将持续提升。因此，黄金板块短期处于技术性调整，但长期看涨。

概念题材方面，继周二大面积涨停后，网络游戏概念昨日出现分化，进入优选个股阶段。其中，部分在龙虎榜获机构席位买入的游戏股表现相对强势。如完美世界周二龙虎榜中有3家机构席位联手买入1.34亿元。昨日早盘，该股高开高走一度封上涨停，收盘上涨6.18%。此外，三七互娱周二龙虎榜中有两家机构席位合计买入6578万元，该股昨日全天高位震荡，收盘上涨3.26%。

尽管指数持续横盘整理，但北向资金依然保持流入态势，昨日净买入1.9亿元，为连续第5日净流入。个股方面，五粮液、泸州老窖昨日分获北向资金净买入3.46亿元、2.13亿元，立讯精密、美的集团的净买入额也超过1亿元。

天风证券策略团队日前发布研报，从资金面角度展望明年A股市场，其中关于外资动向的阐释值得关注。天风证券表示，过去两年，在A股被纳入MSCI、富时罗素等指数的推动下，外资一直保持积极流入的态势。但在今年内的最后一次扩容落地后，MSCI何时会进一步提高A股纳入比例仍存在不确定性。参考境外市场经验，韩股在首次以20%的比例被纳入MSCI后，4年后才再次提高纳入比例至50%。

根据过去两年的经验，MSCI纳入比例提高对于外资流入A股的影响，更多体现在指数调整前后的一小段时间。在其他时间，外资流入意愿仍取决于市场本身的趋势和赚钱效应。且从长期区间来看，资本市场开放趋势不改，外资流动的方向也将是比较确定的。

整体看，明年，外资、公募、理财产品等仍是增量资金的主流，或意味着当前市场风格很难在短期内发生极端化扭转。“少部分公司的牛市”大概率将延续，但预计不再局限于消费股。