从做市企业情况来看，16家券商共新增做市43起，涉及28家新三板做市企业。其中，圣泉集团和贝特瑞受到多家券商青睐。今年6月，圣泉集团将辅导保荐机构从国泰君安变更为长城证券，并向山东证监局再次报送首发辅导备案材料。而贝特瑞则透露称，公司积极推动条件成熟的下属企业申请在包括科创板在内的境内外证券交易场所挂牌。

除了上述两家新三板“明星企业”外，可以看出，今年以来获得券商青睐的新三板公司基本可以囊括在科创板“新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药”的大范围中，凌志软件、成大生物等企业也大多已提出申报或被认为是科创板“概念股”，中小券商提前在新三板市场物色潜在标的的思路较为明晰。

国信证券新三板投资策略报告称，受科创板刺激，近期做市交易回暖形成趋势。其中，转板预期较强的个股成交规模居前，如君实生物、成大生物等，三板做市估值有所回升，做市交易量稳健回暖。

值得注意的是，在近期多个政策不断落地的情况下，新三板与科创板之间的联动效应进一步扩宽，分拆上市和科创板重组规定出台，新三板企业多了通过分拆上市或并购登陆科创板的可能性。叠加近期呼之欲出的新三板改革声音，后续券商发力新三板情况值得期待。

新三板市场亟待“深改”政策尽快落地

近期，证监会推出资本市场“深改12条”，提到“补齐多层次资本市场体系的短板”。其中，加快新三板改革的提法亦受证券业高度关注。

长期以来，新三板市场因投资者适当性门槛过高，叠加以流动性不足，市场活力并没有得到完全释放。自2017年以来，新三板市场环境低迷，券商对待新三板业务也一度从“香饽饽”转向冷淡，“解散业务团队”、“放弃新三板”等传言时有发生。

例如，有大型券商半年报中表示，2019年上半年新三板市场整体下行，摘牌企业达到923家，同比增长30.55%。同时，新三板定增市场持续冷清，融资规模下降明显；做市指数创下历史新低。基于此，公司在新三板业务方面更聚焦存量客户的服务、增值及创新业务。

今年1月，东兴证券率先退出所有做市企业，被解读为首家彻底放弃新三板做市业务券商。截至9月16日，已有万联证券、五矿证券、东海证券、东方财富证券等十余家退出全部做市企业。有北方某券商新三板业务人员表示，部门人员早已大幅缩减，目前主要是存量项目的维持。

不过，随着科创板提供更多转板机会和新三板改革提上日程，回归新三板市场的券商也有所增加。当然，转板机会仅能解决部分优质企业的问题，如何吸引更优质的企业来新三板挂牌并提供与主板无差别的服务，将是新三板改革的重要议题。

今年9月6日，股转系统总经理徐明建议降低新三板投资者适当性门槛，进行差异化投资者适当性安排，“不同层级适用不同门槛”的改革思路与市场不谋而合。如果相关改革政策能如愿在近期落地，未来新三板可以继续考虑对标科创板、创业板，在适度降低个人投资者门槛的同时，扩大机构投资者的参与范围。

另外，深化市场分层、完善交易制度、引入公开发行机制、完善股权激励制度等一系列新三板制度建设，也仍待有序落地。通过精细化分层，引入更具有竞争性的发行制度和更高效的交易机制，优化投资者适当性关系，有助于真正将新三板市场打造成“一池春水”。

新三板深化改革已成市场共识，在监管密集传出改革信号的当下，新三板服务民营企业、中小微企业的独特价值将得到进一步展现。