此前分析人士就曾表示,市场回调对情绪面的影响主要集中在以下两个方面。首先是估值与信心的匹配。通常所谓市场见底则意味着对于中长期价值投资者而言,配置价值已经显现,对于趋势博弈投资者而言,后续负面因素冲击可能形成回调的恐慌已显著降低;其次在风险筹码的分散消化过后,市场上行过程容易形成“羊群效应”,强势板块抱团形成筹码集中是必然的,而在此过程中也是筹码持有者风险偏好持续下降的过程,而在市场回调过程中实际上也是在不断寻找相对风险偏好更高者的过程。
种种迹象表明,估值进一步收缩后的部分超跌股对价值投资者吸引力正在进一步上升,而长线投资者和机构投资人也早已入场“埋伏”,相关ETF规模逆势攀升。以南方中证500ETF为例,截至9月26日,总份额为58.19亿份,较年初增长超过50%。多只创业板ETF基金规模也增势明显,如华安创业板50ETF最新份额已突破150亿份,其折合规模为75.95亿元,相比2017年底的2.02亿元,规模增长率高达3667%。易方达创业板ETF也逆势吸引了大量新增资金,最新规模超过130亿元。“押注”后市的意味浓厚。
对于节后A股走势,英大证券首席经济学家李大霄表示,外围市场在假期期间下行较为明显,节后首日恐受到外围市场的影响。不过,A股“红九月”已经实现,经过之前8个月的大幅下行,基本已将利空情绪反映得比较充分,存在“红十月”的机会。而根据历史数据来看,前海开源首席经济学家杨德龙同样表示,“红十月”的可能性还是很大的。
四季度均衡布局
分析人士强调,此前调整虽然持续时间略长,但对后市不应过分悲观。当前,经济增长依然具备韧性,市场估值也回落至历史上相对较为悲观时期相若的水平。综合来看,当前市场位置机会大于风险,静待利好催化,紧紧围绕盈利增长进行选股,注重业绩和估值的匹配性,投资机会并不会缺乏。
上海证券表示,MSCI、富时新兴市场指数与沪伦通或成为A股市场四季度机构化与国际化深入演绎的契机。在外资、公募、险资持有A股流通市值接近“三分天下”之时,外资的边际增量最大,投资理念应跟随国际化趋势。当前,A股龙头公司、长期业绩明星的“确定性”价值仍未被完全发掘,存量经济下龙头公司的确定性溢价有望继续提升。但同时也要区别对待蓝筹白马股,规避交易拥挤的风险。基于现金流定价因子的行业估值溢价,可能因为政策从去杠杆到稳杠杆的变化,并在四季度发生反转。大消费等高现金流和低负债率行业的超额收益可能弱化,而因外部融资需求大而受压制较多的超跌行业板块,会在接下来产生结构性的超额收益。
针对后市,光大证券认为,从宏观经济角度来看,在经济增长依旧要沿着潜在增长率下行的大背景下,接下来的行情是前期博弈造成的过度杀估值下的估值修复。而根据对估值隐含经济增长的判断,估值修复的整体空间约在10%左右。所以,对未来行情的判断,是估值修复下的越磨越高,上证综指年底有望重返3000点。不过光大证券同样提示,在三季度完成磨底之后,大盘亦不会出现一帆风顺的反弹和大反转,更可能是越磨越高。