两市融资余额至9月末约为8155亿元，较前周净流出约108亿元，融资余额创下2015年以来的最低纪录，后续减仓规模有限。节前避险效应仍在，理财新规改善流动性。融资买力和交易频率回升，人气尚未全面激活。地产、汽车板块融资盘流入居前。外围市场冲击，大盘弱势开盘，但不改反弹格局。投资者可在大盘企稳之后继续参与反弹。

一、节前避险效应仍在，理财新规改善流动性

节前最后一周沪指涨0.85%，中证800涨0.61%，创业板指涨0.02%，两市日均成交金额较前周增加2%。两市融资余额至上月末约为8155亿元，跌破8200亿元关口，较之前一周继续净流出约108亿元，降幅约为1.3%，其中沪市融资盘净流出58亿元，深市净流出约50亿元。全周先入后出，流出逐步加快，周二净回流11亿元，周三、周四分别净流出17亿元和25亿元，周五加速净流出约77亿元。

9月21日本栏提到：“国庆节前最后一周，融资盘有长假避险需求。过去五年来，9月最后一周融资盘都是减仓，规模大约为融资余额的2%。节前市场将夯实基础，节后市场将在资金回流支持下，继续走出修复式中线反弹行情。”

9月最后一周，沪市大盘延续反弹态势，消息面上颇多暖风，先是明晟公司宣布建议MSCI新兴市场指数将A股大盘股纳入因子从5%提高到20%，跟着富时罗素公司宣布将A股纳入富时全球股票指数系列。A股入“富”的过程将分三步纳入，完成后预计为A股合计带来870亿美元(折合人民币5900亿元)的资金流入。

9月28日晚间，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》，明确了“允许公募理财通过公募基金投资股市”。未来新规落地后，22万亿的银行理财资金当中，将会有部份通过公募基金间接进入股市，改善股市的流动性，提振市场信心。

今年一月以来，市场已严重超跌，蓝筹普遍进入低估值阶段，但期间并没有出现真正意义上的月线级别反弹。在政策面和资金面的支持下，自9月18日沪指探低2644点后返身上行后，上证50指数带动大盘连续8个交易日震荡上行，并在节前以反弹最高价收盘，大盘已进入反弹周期。另一方面也要看到，大盘连续上升后需要震荡巩固。中国人保被核准上市，融资规模将达百亿，国庆期间外围市场波动幅度加大，对A股也会形成冲击，节后一周市场调整难免，但不会改变资金面不断改善，估值修复所形成的反弹格局。

二、融资余额创下2015年以来的最低纪录

节前最后一周仅四个交易日，融资盘继续净流出约108亿，较前周的112亿元有所减少，也是近五年来国庆节前一周流出最少的一次。9月融资盘净流出约347亿元，三季度净流出约973亿元，从1月30日计起，至节前的周五，融资盘累计净减仓2628亿元。9月末的融资余额已创下2016年沪指2638点以来的最低值。

9月末的融资余额也创下2015年以来的最低纪录，显示当前杠杆水平将是近四年来的之最低。对应指数，负债下降的幅度已超过资产下降的幅度，融资盘继续减仓的规模将有限。长达8个月的减仓周期有机会在10月份结束。10月中下旬随着市场的稳定，融资余额有机会重新进入回流周期。

三、交易频率回升，人气尚未全面激活

节前最后一周融资买入额为885亿元，日均值为221亿元，较前周日均值增加8.3%。买力低位回升，开始接近三季度的日均值225亿元。节前最后一周融资买入额占融资余额比为2.68%，较前周的2.44%明显回升。融资买入占成交比为8%，较前周的7.56%有所回升，也是三季度以来的最高水平。