这是自今年1月逆周期因子调整至中性后，时隔7个月后逆周期因子再次重启。逆周期因子的回归，被看作是抵抗人民币兑美元汇率继续贬值的“利器”。该消息一出，当天夜盘的在岸和离岸人民币兑美元就出现跳涨，本周以来汇率仍继续明显走强。

今日的人民币兑美元中间价调升幅度更是创下一年多以来的最高，为何中间价会连续两日大幅回升？中国银行国际金融研究所研究员王有鑫对券商中国记者表示，这主要有两方面原因：

一是逆周期因子的推出持续改善市场预期。不仅在定价层面，在预期层面都明显提振了市场信心。人民币中间价连续两天低于前一日收盘价，通过定价机制引导汇率上行，在岸离岸汇价逆转，跨境套利渠道也被有效封堵。

二是昨日美元指数再次跌至95下方，带动人民币汇率被动上行。美国和墨西哥达成贸易协议，市场避险情绪有所缓解。叠加在全球央行会议中鲍威尔偏鸽派讲话，美元多头近期减少美元持仓量，美元上涨动力弱化。

逆周期因子在外界看来颇为神秘，华创证券研究所宏观经济研究主管张瑜表示，它本身是一个公式，包含一些因子，但是因子具体指哪些指标并没有向市场明确，只有报价行知道。因此对外界来说，逆周期因子是无法直接计算的，但这背后主要体现央行的逆周期调节意愿。

市场也普遍认为，尽管外汇市场自律机制秘书处的声明中表示，是报价行“陆续主动调整了逆周期系数”，但引入逆周期因子被看作是央行创造了一种干预外市场的新方式。

资深外汇专家韩会师也表示，逆周期因子不是直接作用于即期汇率的，而是通过对中间价施加影响，向市场传达特定的政策意图和信号。

在岸与离岸汇价倒挂，显示汇率预期企稳

自逆周期因子被公布重启后，市场也对政策意图心领神会。人民币兑美元汇率本周以来持续走强，更为重要的是，在岸和离岸的汇价已连续多日出现倒挂，即更反映市场预期的离岸人民币兑美元汇率强于在岸，这也说明当前人民币汇率预期开始企稳。

截至28日16:30，在岸人民币兑美元报6.8070，离岸也在6.80附近徘徊，日盘最高升至6.7911。

“逆周期因子本身是不能直接扭转市场走势的，只有在投资者相信逆周期因子代表着强烈的政策倾向，并且相信监管当局会采取一切手段维护政策权威时，投资者主动调整结售汇行为，才会令逆周期因子真正发挥逆周期的作用。换句话说，逆周期的不是因子，而是因子背后的‘银子’。”韩会师说。

王有鑫还认为，在岸和离岸汇价出现倒挂，一方面是汇率预期逐渐企稳的表现，另外也是央行收紧离岸市场人民币流动性的结果。离岸市场做空成本提高，汇率得到人民币拆借利率上升的支撑。

8月17日，据彭博报道，一家中资国有大行在香港的分支机构大量买入1年期USD/CNH远期，大幅推升该期限价格，同时抽紧了CNH流动性。

香港的外汇交易员向券商中国记者证实了此消息，据他介绍，远期购汇是拆分平盘，包括即期购汇和一年期的近结远购的掉期，尤其是掉期步骤中主要是用美元抵押换人民币融资，以此达到抽紧离岸人民币流动性的目的，所以远期购汇可以同时影响汇率和利率的变化。

逆周期因子重启后，对股债汇市有何影响？

从近两日市场的表现看，逆周期因子重启后，确实提振了市场信心，市场普遍分析认为，人民币兑美元汇率短期内破7概率不大，汇率走强后也对股市有一定的提振作用。