中信证券认为，近期市场“泥沙俱下”背后的主要风险是交易惯性下，情绪和风险的负反馈。研判的关键还是要厘清风险。对于人民币贬值和紧信用，政策已经开始积极应对，后续恶化并失控的可能性已很小。而新兴市场风险对A股的影响有限。受冲击而本币贬值明显的阿根廷、土耳其和南非，无一例外都有外债率上行和经常账户赤字率“双高”的问题。整体来看，新兴市场的外债和经常账户比较稳健，即使考虑美元的强势，风险失控可能也不大。中国没有这些问题，而从经济体规模和关联来看，中国受传染的可能性极小，对A股的影响主要是情绪上的。

针对后市，中信证券表示，当下，市场已具备长期绝对收益的安全边际。既然风险点不会失控，对长期投资而言，低估值就是重要的正能量，因而可以提供宝贵的入场点。2000年以来数据的回测结果显示，在全A指数P/E估值低于16.7倍时，买入指数并持有3年的收益都大于0，而且预期年化收益率是21.5%。如果历史经验有效，那么目前A股整体估值水平(全A指数P/E为14.7倍)已经进入了“看长做长”相对安全的布局区间。“泥沙俱下”带来的低估值，提供了长期投资重要的入场机会。

人民币止贬投资机会隐现

进入8月，以土耳其里拉、伊朗里亚尔为代表的新兴市场国家货币都出现了剧烈贬值，里拉更是出现两周贬值40%、自年初以来贬值超过80%的情景。纵观全球，货币贬值不仅仅发生在土、伊两国，阿根廷比索、俄罗斯卢布、巴西雷亚尔等国货币也出现了程度不同的贬值，代表新兴市场国家的“金砖五国”货币全部在贬值。

人民币兑美元在今年2月初以前走出了一波升值行情，在短短的27个交易日内，就从6.49升值到了6.25。但此后的2个月一直处在震荡状态中。从4月下旬开始，从6.27开始了快速贬值，最低时兑美元已贬至6.93，不仅完全吞没了前2个月的升值，距年初还净贬值了近6%。

8月21日，中国人民银行货币政策司司长李波在国新办举行的国务院政策例行吹风会上表示，人民币汇率主要是由市场供求决定的，去年以来，人民币对美元有升有贬，人民币汇率的弹性也明显提高。

“我们强调的是更多发挥市场在汇率形成中的决定性作用，不搞竞争性贬值，也不会把人民币汇率作为工具来应对外部扰动。”李波说，在保持汇率弹性的同时，人民银行也坚持了底线思维，在必要的时候通过宏观审慎政策对外汇供求进行逆周期调节，维护外汇市场平稳运行。

今年以来，尤其是6月份以来，监管层多次就人民币汇率问题发表看法。8月6日，人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从零调整到20%，旨在防止外汇市场的顺周期行为导致“羊群效应”。

李波表示，汇率最终是由经济基本面决定的，中国经济的基本面稳中向好，为人民币汇率提供了有力支撑。

分析人士表示，从人民币兑美元中间价和上证综指的走势中，不难发现，两者呈现一定的负相关的关系，当人民币贬值时，股市倾向于下跌，人民币升值时，股价倾向于上涨，因而在汇率的贬值周期中，股市难有大的表现。近日来，随着美元指数走弱，人民币止贬回升预期增强。而人民币的企稳对房地产、航空、纺织、造纸及黄金五大行业板块影响较大，且各有伯仲，投资机会亦隐含其间。