不过，天风证券认为，虽然各指数估值水平毫无疑问已处于历史较低水平，但并不意味着立刻就能均值回归。其认为，估值能否向均值回归，核心要看三点：一是估值逻辑，A股的估值逻辑在近两年已重构，主要来自制度、监管、海外资金等方面的引导；二是估值结构，小票相对估值低但绝对估值高，大票相对估值高但绝对估值低，行业层面低估品种以周期品为主；三是盈利趋势，估值反映的是盈利预期，目前宏观经济预期并不乐观，而A股盈利趋势在一季度开始走弱，后市仍要面临盈利的考验。

海通证券则认为，自1990年上海证券交易所成立以来，A股经历了五轮牛熊周期，目前估值水平已经与前几次市场底部相似，从中期视角来看，市场处于第五轮周期底部。其表示，从三年长周期来看目前是不错的位置，但中期看处于磨底阶段，右侧信号仍需等待。其强调目前情绪扭转需要强信号，或是去杠杆出现拐点，或是国内改革加速，后续主要观察时点是10月左右将召开的聚焦经济改革的十九届四中全会。