张旭表示，历史上消费板块有避险特征，但目前整体估值较高，考虑回避。当前主要持有经过较长时间下跌、估值处于历史低位的板块和品种。国寿安保基金认为，市场风险亟待释放，避险驱动大类资产。近期美联储加息几成定局，叠加国内限售股解禁等，流动性风险因素不容忽视，资金和情绪上面临诸多考验，建议仍以相对谨慎的策略为主。行业方面，宏观层面有支撑、前期调整充分、估值偏低的周期行业安全边际更高。

“已经将前期涨幅较大、估值偏贵的消费股作了减仓。”张翔说，“目前消费股的整体性价比不高，从未来2至3年的周期看，大部分品种要取得较好的年化收益率并不容易。但未来高增长较为确定、有提价空间的消费股还存在一些机会。”

“下半场”值得期待

虽然当前A股表现低迷，但一些机构对下半年行情较为看好。从过去10年A股表现看，沪指下半年表现均好于上半年的次数达7次。

前述公募基金策略分析师认为，大盘7月份有望表现更好，“首先，随着第二次降准有望逐渐靠近，资金面将走向充裕；其次，一些信用风险已经暴露了；再次，由于外需逐渐冷却，托底政策有可能出台，社融大概率要反弹。”他说，“不排除6月份大盘走好的可能。”

“目前宏观经济数据并未出现太大问题，造成大盘下跌主要是风险偏好的变化，预期下半年政策边际改善时可能出现中级反弹。”张旭同样对后市较为乐观。

张翔认为：“目前A股估值相对便宜，整体风险不大，但市场对各类利空消息反应比较悲观。这时候有助于选到比较便宜的优质个股。预计下半年部分受利空因素影响不大但前期被错杀的个股，有可能带来比较好的估值修复。”

另有私募研究员指出，目前A股绝大多数行业动态PE与PB估值水平均低于历史平均水平。但当前市场个股依旧分化严重，部分绩差股成交量很低，随着A股退市制度更加严格，垃圾股将继续边缘化。“即便下半年行情有望走强，也是优质个股的机会，普涨行情难以出现。”