限价之后，许多地产商不得不“割肉”入市。一家地产公司品牌负责人告诉南方周末记者，据他观察，在上海和杭州，近期入市的项目，特别是中高价值板块的楼盘，损价或者说低于预期售价入市的情况比较普遍，区间一般在10%-20%。

90后于杰在杭州做私募，原本并不怎么关注房子，他的工作主要是发掘股票上的套利机会，然后发行产品。但2016年9月杭州发布“限价令”后，他发现杭州楼市出现了一二手房价倒挂现象。

此后，他一有时间便去杭州各区踩盘，并将值得购买的楼盘统计了一张表格。楼盘能否进入这张表格，唯一取决于是否低于预期售价。

于杰将政府区域限价与地产商的保本价相减，计算出一个损价排行榜。入选的近30个楼盘，损失最多的地产商要亏掉四成以上。

面临亏损，也有许多地产商拒绝入市。一家闽系房企高管就曾向南方周末记者坦言：“我们宁可不卖也不开盘。”其所在的闽系房企拿过2015年上海的一宗地王，现在已经开发到可以卖的程度。

在长沙，有媒体统计出了五大“捂盘天王”，有已盖好的央字头楼盘，最近一次开盘要追溯到2016年。在成都，则有地产商称，自家楼盘的预售证丢了，而彼时正值周边一块高价地拍卖前夕。

于杰也发现，杭州最值得购买的30个项目虽然是挖出来了，但实际开盘的也就三四个。他经常去其中一个楼盘走访，开发商简单直白地告诉他，“不想开”。

从杭州近几年的供地情况来看，杭州并不缺乏住宅用地。Wind数据显示，杭州从2015年开始，住宅用地每年都在增加，这在一二线热点城市中比较少见。杭州供地量在全国百城中的表现也比较平稳，一直在10名左右波动。

杭州的土拍也并没有因为限价而减少热情。2018年3月底，央企保利刚刚以101亿元拿下杭州史上第二高总价地块——奥体地王，仅次于2016年信达拿到的123亿元地王。尽管楼板价已经超过3.2万元/平方米，逼近周边一手楼盘3.5万元/平方米的限价。

国家统计局数据显示，2017年，房企共买入25508万平方米的土地，同比增长15.8%，新开工面积也增长了10.5%。但全国住宅的竣工面积却没有水涨船高，反而减少了7%，销售面积的增速也从22.4%下滑至5.3%。

2018年5月14日，针对“捂盘惜售”的问题，长沙市住建委对八十余家房地产开发企业和中介机构进行集中约谈。长沙市住建委党委委员、副主任胡汉清在会上表示，部分房地产开发企业试图通过捂盘，推迟上市时间，用时间换取涨价，“这种想法完全是错误的，我们应该看到政府对房地产市场调控的决心”。

投资客套利

上述地产公司品牌负责人认为，杭州库存告急的另一个原因就是销售快。主要是因为城市更新（棚户区改造）及货币安置政策释放的巨量购买力，以及杭州基建发展、骨架扩张带来的吸引力，当然也有少量炒房客的助力，造成部分恐慌式购房。

吸引于杰进入杭州楼市的，正是明显的一二手房价倒挂。比如奥体地王，楼板价约为3.2万元/平方米，周边一手楼盘限价约为3.5万元/平方米，但二手楼盘均价可以去到4.5万元/平方米。

在于杰的表格中，地产商虽然亏损严重，但相应的，如果抢到一套房子，年化回报率最高甚至接近40%。

长期私募思维的训练之下，于杰的大脑很自然地输出指令——限价后的杭州楼市已与期货无异。二手房是现货，一手房是期货，一旦出现不合理价差，买入低的，卖出高的。

2017年，于杰将家里的三套房悉数卖出，然后置换成全新的一手房。