根据港交所此前的咨询方案，拟吸引以研发为主的生物科技公司赴港上市，且上市前12个月一直从事核心产品的研发，必须拥有其核心产品相关的专利，且在建议上市前至少6个月得到至少1名资深投资者提供的相当数额的第三方投资。此外，相关公司上市时的最低市值需达15亿港元。

香港市场发力争夺创新型企业资源，内地亦不遑多让。在诸多分析人士看来，药明康德的迅速过会，凸显出政策对创新型生物医药企业的重视与扶持。

日前国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，对于试点企业设定的门槛是：已在境外上市且市值不低于2000亿元人民币的红筹企业；尚未在境外上市，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先的技术，同行业竞争中处于相对优势地位的红筹企业和境内企业。

A股市场所设定的门槛虽然高于港股市场，但放开了对于盈利的限制。证监会明确，针对创新企业在特定发展阶段高成长、高投入、实现盈利的周期较长等特点，按照《证券法》规定的程序，报经国务院批准，修改《首发管理办法》第二十六条和《创业板首发管理办法》第十一条，明确规定符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。

而在此之前，如何在研发投入和盈利之间取得平衡，是诸多创新型企业所面临的难题。对此，君联资本执行董事周瑔表示，诸多医疗创新类企业寻求上市时会遇到一个共同的问题，即为了企业长期发展必须大量投入研发，但是这部分投入绝大部分都要进行费用化处理，计入当期损益表，进而大幅影响净利润水平，导致达不到IPO标准，或者上市之后得不到合理的估值和定价，而这种情况已经在逐步改善。

创新药企业估值方式生变

各大资本市场积极拥抱新经济，对于企业而言无疑是重大利好。瑞博生物创始人兼董事长梁子才表示，原来只有纳斯达克一个选项，香港市场开放之后，眼前至少有两个选项。A股市场对新经济的开放，对一些企业而言又建立了潜在的第三个选项。

面对A股、港股及纳斯达克等资本市场伸出的“橄榄枝”，医疗界的“独角兽”们将作何选择。一些企业对港交所为生物科技类企业赴港上市所开辟的优惠政策还持观望态度。国投创新合伙人尹正表示，相较于纳斯达克的确定性，香港市场刚刚开始发源，之后能否成为活跃度高、吸引投资人和上市公司的板块，具有较大的不确定性。

对于A股市场，医药创新企业也在密切关注制度变革的新动向，对行业内企业而言，登陆A股资本市场的最终成行，还需要制度上更多细节落地。

事实上，近年来，医疗行业创新迎来多方面的强力推动，除了资本市场的助力外，产业政策层面更是利好频出。随着顶层设计的推进，整个行业逐步进入“创新时代”。

去年10月，《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》(下称《创新意见》)印发，创新药在其中获得优先审评、专利补偿、药品试验数据保护等多项支持。兴业证券医药分析师表示，去年以来的一系列政策针对国内创新药研发端激励不足、临床试验产能受限、临床和上市申报审批时间过长等多方面困境，为创新药提供了诸多实际利好。另外，随着分类管理逐步推行，国内创新药的标准将会提高，过去创新层次较低的Me-Too甚至Me-Worse药将受到冲击，而真正有能力做到全球性创新级别的企业将集中享受政策红利。