华创策略：“贸易战”升级 “内忧外患”下的应对策略

“贸易战”升级，避险情绪复燃。周五市场的重挫，主要来自外部的不确定性。3月联储议息会议后，资产价格就已经释放了对于超越基本面紧缩的担忧，随即又在中美“贸易战”升级下加剧，最终演化为全球避险情绪的复燃。上周我们明确提到“就未来2-4周而言，随着市场的风险信号增多，对机会的把握要从长计议”，而今日市场的波动就是这种隐忧的兑现。

重申2018年配置主线。18年至今，我们观察到海外波动率的抬升、特朗普“贸易战”魅影及其相互矛盾的宏观调控政策带来的流动性隐患，国内则是周期拐点显化、供给侧向纵深推进、金融去杠杆进入实际落地阶段。市场也围绕着“波动率放大”、“类滞胀”和“新旧动能转换”三条主线推进，这代表着后市务必要摆脱过去两年低波动的惯性思维，守望资产价格低点给予的安全边际。

“内忧外患”下的应对策略。当前“内忧外患”的格局，意味着18年获取收益最好的方式来自超跌反弹，同时也决定了市场风格将在下跌中完成收敛，成长的回归注定一波三折。对于实际操作而言，绝对收益投资者适当降低仓位，等待靴子落地；相对收益投资者聚焦业绩的确定性增长来应对估值的冲击。行业配置上建议围绕业绩稳定性甄选农业、医药以及大金融板块的相关标的，同时在资产组合中增持黄金、农产品以对冲波动率继续抬升的风险。