昨日，主要指数全线回落，大、小票几乎遭到资金一致卖出。分析人士表示，近期多空双方对于后市的关注力度均有所加大，融资和融券规模均有所上升，而资金胶着的状态也反映出多空双方的博弈激烈程度。从这一角度来看，类似昨日的回调其实并不突然。

不过，可喜的是，截至3月12日，两融余额报10055.28亿元，自阶段低点稳中略升的稳健态势仍在延续。从近期盘面及两融运行的走势来看，行情已步出阶段性底部区域。从短期来看，由于获利兑现等因素，虽然波动难免；但从两融余额方面反映的情况来看，中期走势并不悲观。

两融稳中有升

近期，在盘面整体分化的同时，两融余额呈现出了企稳回升的态势。截至3月12日，两融余额报10055.28亿元，较上周五时上升了54.24亿元。

从近期交易情况来看，盘面分化明显，小盘股涨幅显著，引发了市场对于大小盘风格切换的争论。不过，此前中信证券就指出，小盘股上涨更多受短期因素影响，从估值比较和市场环境来看，整体的风格切换难现。同时，由于IPO和退市制度的中长期影响，中小创的分化是必然。而昨日两市全线回落表明，短期风格演绎过后，大小票对投资者的吸引力已回到同一起跑线上，市场主线再度模糊。

其实，自前期低点回升的两融余额起伏一直不大。值得注意的是，此前创业板的率先进攻带动起了部分人气。脱离阶段低点再度攀至万亿元上方的两融余额，从一个侧面反映出杠杆资金对后市已有所期待。不过，当前徘徊在万亿元上下的两融余额相较此前高点显然仍有距离，这也说明当前投资者的信心难言彻底好转。

上周以来，在融资余额稳中略升的同时，融券余额也有所上升。截至3月12日，融券余额报53.32亿元，而上周一时的融券余额为49.60亿元。这表明随着盘面的分化，资金对于后市也出现了不小分歧，多空双方对于后市挹注的力度均有所加大。从资金的胶着状态来看，多空双方博弈的激烈程度可见一斑。

中期行情未完

近期两融余额整体呈现回升态势，不过力度却并不大。分析人士指出，波幅收窄的原因主要还是由于增量资金入场意愿不足所致。从其加仓趋势来看，由于近两周中小创盘中的强势，TMT相关板块获得融资加仓，这也呈现出近期杠杆资金明显的“顺势而为”特征。

数据显示，上周以来，29个中信一级行业中，共有19个行业板块获得融资净买入。相较于同期主力资金连续净流入板块较少的情况，这一数据反映出场外杠杆资金当下依然具有相对较强的参与意愿。截至2018年3月12日，融资余额中非银行金融、银行、电子元器件、房地产、医药等行业融资余额居前。若以融资余额占流通市值的比例来看，综合、计算机、有色金属、通信、国防军工是目前杠杆做多资金占比较高的行业，杠杆资金占比均在3.17%以上。中国平安、兴业银行、京东方A、民生银行、中信证券等融资余额居前。以融资余额占流通市值的比例来看，全柴动力、华平股份、数码科技三只个股杠杆做多资金占比较高，杠杆资金的占比均在20%以上。上周以来，融资净买入额居前的板块中，计算机、银行、有色金属三个板块的融资净买入金额分列前三。

从行业和个券方面的数据来看，当前两融资金与涨跌幅间的关系并不显著，说明在两融资金回升的同时市场仍在犹豫，杠杆资金并没有对行情形成推动，行情演绎的主动权更多操之于场内主力资金之手。