依然较高的回购市场一二级利差，则给央行继续随行就市地调整公开市场操作利率提供空间，再考虑到年初银行信贷投放较快，政策利率存在进一步上调的可能。年初以来，市场资金面持续保持平稳，货币市场利率运行中枢略微下移，与公开操作利率的利差有所收窄，但仍然存在。以代表性的7天回购利率为例，2月以来DR007均值为2.81%，低于上个月的2.84%及2017年12月的2.87%，但仍比7天期央行逆回购操作利率高出逾30BP。

综合考虑，倘若3月份美联储加息，中国人民银行跟随小幅上调公开市场操作利率的概率仍偏大。但也应看到，今年以来人民币相对美元和一篮子货币出现升值，金融体系内部加杠杆的行为也得到了初步遏制，央行政策主动权相比去年更大，即便3月份继续上调公开市场操作利率，预计幅度也不会太大，很可能仍是5BP。鉴于市场对此已经有较为充分预期，央行缓步上调公开市场操作利率对市场的影响不会太大。