12月中旬以来，转债市场陷入横盘震荡，尽管指数波动不大、估值整体保持稳定，但个券分化加大。可预见的是，2018年转债扩容将稳步推进，供给红利也将持续释放，转债市场的投资机会必将增多。

恰如机构所言，当前转债市场并不缺乏机会，春季行情的出现也值得期待，只是二级标的越来越多，个券分化愈演愈烈，未来择券和择时能力将会显著影响投资业绩。

分化加大

“跌也跌不下去，涨也涨也不上来。”业内有人如是评价近期转债市场的整体行情。

自12月6日触及半年新低281.01点后，中证转债指数陷入窄幅震荡格局，12月中旬以来更呈横盘走势。12月18日至26日，中证转债指数从284.08点微涨至284.85点，累计涨幅仅0.26%，期间单日最大涨幅、最大跌幅分别为1.39点、1.62点。

尽管转债指数波动不大，但个券分化进一步加大。如12月18日至26日，生益转债、金禾转债、林洋转债分别上涨6.36%、4.65%、4.57%，骆驼转债、辉丰转债、久其转债则分别下跌5.29%、3.58%、3.22%。

“个券分化愈演愈烈，既有涨幅抢眼的标的也有回撤明显的个券，再次强调未来择券是策略的首要重点。”业内人士点评称。

值得注意的是，在转债个券分化加大的同时，一些转债的抗跌特性也明显减弱。如12月以来，骆驼股份、厦门国贸、久其软件分别下跌了5.04%、3.68%、0.58%，对应转债的跌幅则分别达7.02%、4.21%、2.54%。

择券将是关键

市场人士指出，在转债信用申购新规下，转债发行节奏迅速提升，优质标的陆续上市，市场机会在孕育，在股债市场均有望企稳的背景下，上涨行情的出现值得期待，不过个券分化加剧，也意味着投资者的择券能力将受到考验。

中信证券明明认为，目前转债市场低溢价、高弹性、大空间、多供给的局面提供了诸多的机会，其性价比具有上佳的吸引力。倘若A股市场能够迎来开门红，将会进一步提升当前转债市场的价值。

东北证券表示，伴随着转债价格持续下跌，部分转债的投资价值已开始显现，价格在90多元的转债转股溢价率已经很低。同时，部分公募机构已经在布局转债的投资，这样会在一定程度上改善转债的供需结构，利好2018年转债行情。

策略上，明明表示，“重申我们择券策略三步骤，先看正股决定长期趋势，次看转债价格决定短期空间，最后看转债股性估值决定个券弹性。”

国信证券最新研报建议，投资者可以综合衡量发行人的综合盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力等，通过考察净资产收益率ROE、归属于母公司的净利润(扣非)同比增长、总资产周转率、经营性现金流净额/带息债务等指标进行择券。

“建议挑选基本面较优的股性或混合偏股型个券，如金融、光伏、化工、苹果产业链等少量布局。强债性券上行空间有限，债底存下探可能，建议仅关注临近回售期个券的条款博弈机会。”海通证券表示。