美国税改将影响全球经济朱光耀：影响不可忽视

12月2日下午，特朗普的税改方案获得了美国参议院的通过。根据最新通过的税改法案，美国的公司税率将下调为20%.《投资快报》记者关注到，海通证券宏观分析师姜超等认为，减税将带来全球性的影响，主要经济体为了应对美国的竞争，会普遍降低企业所得税、个人所得税，中国也不例外。当前国内在去杠杆、防风险的背景下，经济下行压力在逐步增大，而刺激地产、基建来拉动经济的道路越来越难走、风险越来越大，唯有加快国内的改革，降低企业税费成本，鼓励创新和产业升级，才能推动经济可持续的高质量增长。

而涉及证券市场方面的影响，中信证券分析师诸建芳、崔嵘认为，短期来看，资金回流支撑短期美元强势，利好美股。英大证券研究所所长李大霄称，该举措也是美国股票市场走强的重要推手，对全球股票市场也有正面影响。前海开源杨德龙表示，减税方案获得通过消除了不确定性，增加企业盈利预期，可能会引发美股进一步上涨，引领全球牛市加速前进。相比之下，中国股市表现落后，补涨需求强烈。美国减税刺激美国经济更快复苏，拉动我国对美出口增长，尤其利好机电、化工、塑料橡胶、仪器、基本金属等，出口或显著改善。预计2018年A股慢牛行情还会持续。

美国税改将影响全球经济 中国经济创新改革或加快

北京时间12月2日，特朗普的税改方案获得了美国参议院的通过，这次税改法案是30多年以来对美国税法最大的一次调整。根据最新通过的税改法案，美国的公司税率将下调为20%.观察人士认为，根据特朗普的减税方案，未来10年将减免税收大约1.4万亿美元，对美国经济将产生显著的刺激作用，这些政策可望在2018年下半年开始显现，目前美国产出缺口已经弥合，税改可能会使2018年美国经济在潜在增长率水平以上运行。其次，减税将带来全球性的影响，主要经济体为了应对美国的竞争，会普遍降低企业所得税、个人所得税，中国也不例外。此前中国财政部长肖捷已经多次提到过“税制的国际竞争力”的问题。

海通证券宏观分析师姜超等认为，美国税改增加企业盈利，对新兴经济体或带来一定的资本流出压力。当前国内在去杠杆、防风险的背景下，经济下行压力在逐步增大，而刺激地产、基建来拉动经济的道路越来越难走、风险越来越大，唯有加快国内的改革，降低企业税费成本，鼓励创新和产业升级，才能推动经济可持续的高质量增长。

中信证券：减税符合市场预期 杨德龙：A股补涨需求强烈

减税的实施将增加美联储加息的次数，估计2018年美联储加息的次数将增加到四次，这也将影响各国银行的决策。比如中国央行在明年下半年“被动加息”可能性将增加，而加息对中国楼市、股市将形成压力。中信证券分析师诸建芳、崔嵘认为，短期来看，资金回流支撑短期美元强势，利好美股；同时这也是特朗普上任后推行经济刺激政策的首场胜利，符合市场预期。于中国而言，宏观来看，经济和产业发展持续稳中向好，A股在资产配置中吸引力继续提升。“

前海开源杨德龙表示，减税方案获得通过消除了不确定性，增加企业盈利预期，可能会引发美股进一步上涨，引领全球牛市加速前进。MSCI ACWI全球股指创立30年来首次录得十三连涨，累计涨幅21.3%.今年以来全球股市处处开花，呈现出近几年来最为显著的普涨行情，相比之下，中国股市表现落后，补涨需求强烈。美国减税刺激美国经济更快复苏，拉动我国对美出口增长。本轮若美推行减税，中国机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业出口增速或将显著抬升。预计2018年A股慢牛行情还会持续。

海通策略：短期耐心等待 2018年保持乐观

A股市场方面，中信证券最新研报认为，行情在巨震中酝酿，调整是逢低布局的机会。经历了三周的调整之后，我们判断情绪宣泄接近尾声，本周起市场将渐趋平复，12月份市场有望在3300-3400之间波动。在消费升级和产业升级的趋势背景下，真正的价值白马股将呈现调整之后的震荡修复行情，而真正的成长股龙头也将会展现出更多的弹性。市场泥沙俱下之后，在沙子中挑拣金子是王道。

而海通策略的分析师荀玉根认为，对比性质类似的前三次回调，16年4-6月、16年12月-17年1月、17年4-5月，这次时间空间还不充分，成交量和换手率等情绪指标也未到前期低点。前三次调整结束后行情结构上出现微妙变化，新崛起的板块特征：盈利持续改善、有政策催化剂、机构持仓偏低。对于市场的投资机会，短期耐心等待，2018年保持乐观，市场有望从春末走向夏初，即慢牛初期，核心逻辑是企业盈利改善、机构资金入场。

朱光耀：美国税改外溢性影响不可忽视

当地时间12月2日凌晨，美国国会参议院通过了减税规模为1.4万亿美元的税改法案。根据法案，美国企业税税率将大幅下降，从35%降低到20%.对此，财政部副部长朱光耀在12月3日举行的凤凰网财经峰会上进行了回应。朱光耀指出，美国税改对美国经济无疑有着重大影响，税改的外溢性影响确实不可忽视。

朱光耀表示，此前美国众议院已经通过了众议院版本的税改法案。现在关键是参众两院的版本要合并。参议院和众议院的版本有一些区别，特别明显的区别就是实施的期限。参议院的版本实施税改法案的期限是2019年，而众议院是2018年，双方的分歧如何弥合，是对形成参众两院共同的版本，并提交特朗普总统批准的一个前提因素。

“但是，总的看，这个方案通过还需要继续博弈，但是大的不确定性已经消除。”朱光耀指出，美国参众两院基本已经达成共识，即未来10年对美国赤字的增加，不计算经济增长带来收益部分，将单纯减税1.4万亿美元-1.5万亿美元。

朱光耀说，“下一步税改对美国竞争力提高、劳动生产力提高、工人工资等方面影响确实值得我们高度关注。”

他解释称，因为全球经济是紧密融合的，税收政策的调整对美国自身经济无疑有着重大影响，税改的外溢性影响确实不可忽视，我们需要从积极应对的方面来共同提高劳动生产力，共同提高竞争力，共同造福于工人和人民这个角度来进行政策的探讨。

“G20杭州峰会就通过了一条重要的政策内容，就是加强国际税收政策的协调。明年阿根廷主持G20峰会，大家都同意把国际税收政策的协调也作为一个G20重要的议题内容。当然还包括数字经济税收等方面，这在税收政策方面，是宏观经济国际政策协调的一个重要方面。”朱光耀说。

作为全球最大的经济体，美国30年来最大的税改法案又迈出关键一步。

继美国众议院上月通过减税法案后，当地时间12月2日凌晨1时50分，美国参议院以51票赞成、49票反对的结果通过了参院版本的税法改革法案。此次税改的最大影响将是美国企业所得税从35%大幅降至20%。但特朗普随后表示，结果可能是22%，也可能是20%。

风格转变初现端倪 寻找业绩超预期个股

上周五，A股市场出现热点切换。贵州茅台和中国平安等前期热门股继续调整，芯片、网络游戏等概念股持续活跃，成为市场关注的焦点。尽管上证指数在上周五有所休整，但创业板指却大涨1.94%.

震荡市中存量资金寻找新热点

近期A股市场走势有点玄妙。目前，海外投资者加仓，持有A股市值约一万亿元。养老金、保险资金等中长线资金也在调仓，不断买入股票。这表明，目前市场买入的力量依然较强，不会出现股指单边调整。此外，中国经济转型曙光初现，产业升级趋势清晰，国家产业基金大力支持先进制造业突破等，这些信息都给A股市场参与者增强了看多中国经济的信心与希望，同时还有利于不断形成A股市场中新的投资热点，如近期反复活跃的芯片概念股。

在此市场背景下，白马股和蓝筹股调整之后，市场中的存量热钱开始寻找新的投资品种。除了芯片概念股外，这部分资金的出击方向就是业绩大幅增长个股，如近期化纤、钢铁等板块。但从市场趋势而言，芯片概念股为代表的先进制造业更是得到了市场参与者的广泛认可，这一热点在上周五再度集中爆发，驱动创业板指拉出一根长阳K线，重返1800点。

关注业绩超预期成长个股

目前A股市场确有可能出现热点切换。证金和汇金等机构投资者在市场中的影响举足轻重，在沪深两市单边调整后的企稳过程中预计会有所作为。同时，A股持续调整，使得上市公司大股东的持股意愿不断增强。例如，乐心医疗发布减持公告后迅速取消减持公告，这也有利于提振市场信心。特别是部分大股东大手笔增持公司股票，对A股市场维 稳影响积极。这表明，目前A股市场或不会继续深幅调整。既然如此，暗示了当前A股市场已经孕育了一定的投资机会。

不过，白马股和蓝筹股等品种的日K线趋势显示，这些个股调整尚未到位，有可能会进一步调整。因此，A股市场中的存量资金可能关注以先进制造业等为代表的新兴产业个股。据此判断，市场风格确有向成长股转变的可能性。

但是，有两点需要指出，一是目前A股市场中的成交量尚未明显放大，说明仍有相当多的参与者对市场风格切换心存疑虑。新增资金不积极进场，将影响市场风格切换的节奏；二是去杠杆政策仍将延续，年底企业回笼资金压力较大，年末市场资金面可能比较紧张。

总体来看， A股市场不会继续单边调整，一定的市场投资机会或已出现。就目前来看，有两类个股值得关注：一是以化工股、钢铁股、水泥股为代表的周期性品种。这些产品价格上涨，有利于相关上市公司的业绩增长。其中，农药、橡胶制剂等化工股业绩增长趋势相对确定，成长周期有望进一步拓展，估值重心提升概率较大；二是医药股。近3年来，医药行业增速一直在回升和提速中，但医药股整体股价走势却未同步回升，存在一定弹升能量。因此，医药股有望成为近期A股市场关注的热点品种。