随着上证50走出了“牛市”的豪气，创业板却寒意汹涌，今年以来，基本面优良、业绩增速快、估值合理的公司市场表现较好，坚持价值投资的基金也获得了不错的收益。基金经理认为，目前A股市场仍未看到整体性行情的机会，但重业绩的风格还会持续。

价值投资风格基金收益颇丰

沪指周五低开低走，收盘小幅下挫0.48%，收报3382.91点，日K线遭遇四连跌，退守60日均线。两市合计成交6461亿元，行业板块呈现普跌态势，仅银行、保险、民航板块逆市走强，两市下跌股票接近3000只。值得注意的是，昨日大盘股与小盘股可谓“冰火两重天”，上涨50指数大涨2.06%，创阶段新高，而深市三大指数却集体重挫，收盘跌幅都达到2%左右。

随着上证50走出了“牛市”的豪气，创业板却寒意汹涌，今年以来，基本面优良、业绩增速快、估值合理的公司市场表现较好，坚持价值投资的基金也获得了不错的收益。据统计，价值蓝筹主题基金、消费主题基金今年以来算数平均收益率分别达到23%、26%。

自三季度以来，基金对业绩优良的行业表现出很高的热情。从持仓数据来看，三季度偏股主动型基金持仓水平回升至85.5%，加仓幅度较大，食品饮料、家用电器、医药生物等获得了基金超配。

进入四季度，绩优股依然备受基金关注。数据显示，截至11月15日，共有53家电子行业公司、31家医药行业公司受到基金集体调研，家用电器、计算机、汽车、食品饮料等行业也受到较高关注。

新沃通盈灵活配置混合基金经理邵将认为，左右股价的两大因素是业绩和利率。目前看来，十年期国债利率易上难下，已涨至4%，对估值较高的股票资产有所压制。因此，未来业绩将成为投资参考的关键因素。他同时表示，资金量不足造成的绩优股获利回吐并不可怕，只要调整到位，未来仍将是机构青睐的品种。

中金公司也认为A股市场投资机会不会缺乏，看好A股市场中长期走势，建议紧紧围绕盈利增长进行选股，注重业绩和估值的匹配性。

重业绩的市场风格仍将持续

今年以来，A股市场呈现出震荡上行态势，结构性显著，板块轮动频现，如何理解当下的分化行情？

景顺长城基金经理刘苏表示，目前A股市场仍未看到整体性行情的机会，但重业绩的风格还会持续，盈利下滑和估值风险不大，对应市场系统性风险也不大。他同时建议投资者，在震荡市应以精选个股为主，重点寻找由优质企业的业绩增长推动股价上涨的结构性机会。

他认为判断市场风格可从盈利增速的相对趋势，相对估值水平以及市场风险偏好这三个维度来分析。首先是盈利增速趋势，这是决定风格板块的判断基础。刘苏根据上市公司季报数据统计发现，剔除金融板块盈利增速还在加速，但是创业板如果把两个异常的公司剔掉(温氏、乐视网)，盈利增速过去几个季度一直在往下，而且这个趋势还没有看到扭转的迹象。从这个角度来说，并不存在风格转换的基础，这意味着小盘股的春天目前还没有看到。其次是相对估值水平，现在TMT板块虽然估值有所下降，但也不是很便宜。另一方面，如果去看家电、钢铁，估值已经相对较贵，这说明一些好的行业已经在股价中有所反映，接下来获得超额收益的难度或变大。风险偏好方面，目前的股票市场依然是存量博弈的市场。

根据以上维度的分析，刘苏认为，在整个市场没有新增资金的情况下，下一波牛市到来之前，重业绩、重估值的风格还是会持续。