10月25日，上投摩根(香港)发布2017年第四季国内市场投资策略报告，报告指出受库存周期影响，预计17年GDP增速前高后低，全年增速预计在6.8%。由于经济增速显著高于6.5%，央行较大机会保持稳健中性的政策基调，预计第四季整体流动性环境偏紧。展望第四季，金融监管和去杠杆会持续推进，届时利率可能会出现波动。而前三季度基建增速偏低，第四季度有财政发力提速的空间。当前银行同业存单规模再创新高，未来将面临收紧压力。

报告又指出上半年实体经济需求超出预期，进入第三季后增速将会有所放缓，预计第四季需求缓慢下降。第三季需求平稳，短期供给侧改革发力，供不应求的局面料将持续。随着地产和制造业投资的回落，预计第四季经济增速开始放缓。但未来地产和制造业投资增速大机会出现放缓，全年业绩增速可能较当前预期有所下降。

上投摩根(香港)投资总监张淑婉表示:“由于经济增速稳定，显著高于6.5%的底线，货币政策难以转为宽松。当前表外杠杆依然偏高，在金融监管深化和金融去杠杆的情况下，预计第四季流动性环境环比略紧。前三季基建增速偏低，第四季有财政发力提速的空间。”

对海外市场的看法，张淑婉称，美国经济增速出现反复，特朗普新政受到质疑，对于美联储加息节奏市场出现了比较大的分歧。但从历史经验看，飓风等自然灾害出现时当季美国经济出现下滑，在此后一个季度会有明显回升。目前12月加息的概率从9月初的26%上升至70%左右。

国内债券市场方面，上投摩根(香港)投资经理梁仲平指出，由于第四季宏观经济可能环比下行，在整体通胀水平稳定的情况下，对于利率债不宜太悲观。但由于资金面整体维持紧平稳，难有趋势行情，可关注“快进快出”区间交易的机会。产业债方面，建议配置高等级信用债，规避低等级品种，关注民企的隐性信用风险。而城投债方面，随着财政部频繁强调政府债务界限，城投债的性价比逐步弱化，需严选财政实力强、行政级别高的主体。

至于A股市场方面，上投摩根(香港)认为第四季市场震荡可能加剧，预计流动性环境较第三季有所收紧，经济增速有机会放缓。10月份市场环境偏暖，低估值行业有补涨空间，此后气氛将相对趋于谨慎。上投摩根(香港)资深基金经理司徒芳华表示，以过往经验来看，今年第四季出现风格转换的情况较低，大型价值股较有机会持续跑赢。在这种市场环境下，景气上行和业绩稳定、估值偏低的行业将较容易取得超额收益。

另外，司徒芳华表示板块的相对估值没有明显变化。目前主板估值进一步上升至17倍，中小创业板相对主板估值维持在2012年初水平，龙头公司绝对估值基本合理。景气度较高的行业包括电子和新能源汽车等估值仍有提升空间，业绩稳定但估值偏低的行业包括银行、地产、建筑、建材、家电、医药和食品饮料等可能在震荡市中有所表现。