某大型券商负责可转债产品的投资主办告诉记者：“此前股市出现好转，我们的产品主要采取卖出转债策略，但这部分动用的资金很少，我们产品近八成资金依然重点配置货币基金和逆回购，大约10%左右的资金才在股市中寻找结构性机会。”

那么现在，转债是否具有投资机会，估值高企是否会影响投资收益

中金公司固收研究团队认为，经过6月、7月估值连续拉升之后，可转债市场对股市涨幅略有透支。不同以往，当前的潜在供给规模很大，可转债估值不可能无限度上涨，随着规模回升，可转债市场将重回“拍卖市场”的环境。

而天风证券固收研究团队孙彬彬则持有不同的观点：“目前可转债估值其实并不算贵，属于正常水平。近期逐渐加强的供给预期确实会在一定程度上压低估值，但在可转债未来供需两旺的预期下，估值难降。”

孙彬彬强调，这一判断是建立在权益市场维持现状且货币政策中性的基础上，两者如果出现变化，那么转债估值将面临不小的调整。“归根到底，权益市场的走势才是最重要的，不仅影响着平价，也影响着转债估值”。

机构看好转债打新

虽然可转债目前的估值是否偏高存在争议，但机构仍然看好其后市投资机会。

南方一位券商资管人士透露：“由于对转债市场大幅回暖的判断不足，我们的产品此前转债配置比例不高，期待后续市场供给放量，我们将在合适的时机推出新的可转债产品。”

前述投资主办也表示，现阶段二级市场转债配置的获利空间不高，不过随着更多新标的正待发行，未来可转债一级市场的打新收益可期。

此前，证监会宣布，完善可转债、可交换债发行方式，将现行的资金申购改为信用申购。17桐昆EB发行已按新规操作，网下发行不再按申购金额的固定比例收取定金，而是直接收取不超过50万元的定金；网上发行不再预缴定金。

9月8日，证监会称可转债、可交换债改为信用申购，即日起实施。

也就是说，按照新规，可转债“打新”不需要预缴款，该规定可避免可转债发行对资金面带来的冲击。

据证监会数据，2015年至今，可转债发行期间平均冻结资金为发行规模的93倍，单只最大冻结资金量近5400亿元。

对于此次的政策调整，孙彬彬认为，结合之前IPO发行方式转变的经验来看，未来转债发行的可能变化包括：申购者增加，名义中签率变低，打新绝对收益或下降。

海通证券姜超团队表示，分析转债发行过程中的正股走势规律，把握买卖的最佳时机，就能博取转债发行中的超额正股收益。“总体而言，在过会日买入股票，然后在股权登记日卖出，跑赢行业指数概率最大(61%)且超额收益率中位数也最大(1.9%)。在申购日买入，然后在上市日卖出，跑赢行业指数概率最小(39%)，且超额收益率中位数为负(-0.7%)”。