大盘蓝筹股和小盘股再现极端分化走势，上证50昨日收盘涨0.32%，再创反弹新高；创业板指暴跌5.11%，创出上证指数2638点以来新低。

小盘题材股持续下挫，大盘蓝筹股不断创新高，其背后到底隐藏着什么逻辑？

496只股票昨日跌停

高估值现象凸显

证券时报统计，昨日两市共有496只非ST股跌停，该数字位居2016年以来单日跌停数量排行榜第七位。跌停数量排在其前列的，都是2016年初熔断期千股跌停时代。

分析这些大跌的股票发现，大多数股票市盈率很高。跌幅超过9%的746只股票，按照去年净利润折算的加权平均市盈率为53.23倍；跌幅5%至9%的股票，加权市盈率35.46倍。逆市上涨的股票则多为低估值股票，加权平均市盈率仅为12.09倍。

逾400股创沪指2638点以来新低

昨日有超过400只股票创出上证指数2638点以来新低。金亚科技、暴风集团、东方通等7只股2638点以来股价下跌超过60%，金雷风电、雷曼股份、奥飞娱乐等20多只股票下跌超过50%。

这其中有一些估值较低且中报业绩有望增长的股票。数据显示，昨日创新低股票中，有40多只股票滚动市盈率低于25倍，剔除中报预降股票后还有27只股票。其中北京文化预计净利润增长263.17%-292.61%；骅威文化预计净利润变动幅度50%-100%。

题材市核心逻辑遭破坏

在此前创业板牛市当中，市盈率往往被高增长所掩盖。现如今，以创业板为首的小盘题材股，正在经历着高增长证伪，随之而来的，也必然是高估值的破灭。比如深陷债务纠纷的乐视网中报预亏超6亿元、东方财富预降34.68%-10.93%。

中信证券研报指出，调整的背后还有三个深层次的忧虑。一是M2和GDP的增速剪刀差持续缩窄。二是A股中只炒作概念却无法兑现业绩的公司逐步被抛弃。三是估值下行和减持新规降低了上市公司释放业绩的动力。

简单来说，流动性降低打击投机情绪，使得小股票流动性不足；并购重组及再融资新规抑制外延扩张，创业板并购牛终结；减持新规降低业绩释放动力，雪上加霜。

周期股净利增速

更加可观

周期股久旱逢甘霖，预计上半年业绩有望实现大幅增长。根据中期业绩预告，有色、煤炭、钢铁等强周期股业绩有望大幅飙升，银行等金融股得益于强周期业绩的强劲表现，掣肘其盈利能力的坏账有望大幅下降。

从这点来看，周期股受青睐也就不意外了。昨日30多只股票创出2638点以来新高，其中就有12只银行股、8只非银金融股、4只有色金属股、3只化工类股票。