汇丰银行亚太全球市场联席主管陈绍宗向记者表示：“境外投资者是否投资内地债券主要考虑多项因素，包括汇率、收益率及内地债市何时纳入国际债券指数。目前内地10年期国债收益率约3.55%至3.66%，而美国10年期国债的收益率则为2.2%-2.3%，仍有1%的息差，内地经济增长稳定，通胀率不高，整体投资环境乐观。”

多级托管、穿透式监管

“债券通”借鉴国际债券市场通行的模式为境外机构增加了一条可通过境内外基础设施连接便捷入市的新渠道，在多级托管上实现了首次突破。

李小加表示，目前中国内地债券市场采取扁平式的一级托管，透明、有效、监管充分，“由于中国有条件实行一级托管，后发制人，这本身非常符合中国国情，但并不匹配国际市场的主流做法。”

潘功胜透露，在设计“债券通”的制度框架时主要遵循两大原则：多级托管名义持有、穿透式监管。他强调，央行与香港金融管理局在签订的“债券通”监管备忘录中提到双方监管合作，进行穿透式信息收集，“将境外通用的多级托管制度安排与开放过程中可能会出现的风险管理结合起来”。

在多级托管的运作模式下，上清所作为境内总登记托管机构，香港金融管理局下的债务工具中央结算系统（CMU）为次级托管机构。在实际操作上，CMU在上清所开立名义持有人账户，境外投资者持有的债券总额都登记在其CMU的账户内。

同时，香港金管局副总裁余伟文表示，多级托管机制下，海外机构投资者无需开设额外的账户，可以节省合规成本以及提高效率；在交易过程中，他们可以利用在岸的多家做市商进行直接询价，无需经过代理行；在结算环节，境外投资者可以继续使用现有的国际托管银行进行托管，从而减少改变现有系统等工序。

市场人士指出，多级托管的名义持有人制度在国际上也十分普遍。香港的CMU与国际结算托管机构，包括欧洲结算（Euroclear）和明讯（Clearstream）等联网，均采用多级托管模式，从而实现香港与国际债市的双向连接。国际上绝大多数投资者已经习惯使用多级托管模式，相关法律、合规条例也以此为基础，如果债券通采用一级托管模式反而会造成各种不便。

“之前的直投模式下，对很多不熟悉境内债市的投资者来说，门槛比较高。”北京一位股份制银行分析人士对21世纪经济报道记者表示，考虑到国内债券收益率对国际投资者而言颇具吸引力，“债券通”带来的便利有望激发国际投资者的投资热情。

该人士还称，“债券通”的落地，还有助于中国债券被纳入全球债券指数，“纳入后带来的被动配置”，规模将非常可观。

招商证券宏观首席分析师谢亚轩认为，“债券通”开通之后，境外投资者对在岸人民币债券市场的积极参与，未来5年中国债市有望年均流入千亿美元级别的国际资金。

谢亚轩表示，这对我国平衡国际资本流动情况、稳定人民币汇率以及缓解我国债券市场供给压力而言，都形成一大利好因素。