荀玉根认为，这次行情望轮动到成长。首先，计入一季报，中小创的相对估值水平有望回到13年初。2016年中以来，中小创相对主板持续走弱，随着业绩持续增长，中小创的高估值压力正在不断缓解，吸引力增强。绝对估值方面，如果16年年报和17年一季报均为16年报预告测算的增速，中小板(剔除券商，下同)、中小板指(剔除券商，下同)的PE(TTM)将分别回落至40.2倍和27.9倍，相当于14年初的水平；创业板(剔除温氏股份和东方财富，下同)、创业板指(剔除温氏和东财，下同)的PE(TTM)将分别回落至54.9倍和42.4倍，相当于13年中的水平。相对估值方面，如果中小板、创业板16年年报和17年一季报的净利润增速按照16年报业绩预告测算，上证50按照16年三季报测算，中小板指PE/上证50PE、创业板指PE/上证50PE将分别回落到2.7和4.3，相当于13年初的水平。

其次，中小创持仓回落至13-14年的水平。2016年1月底2638点时我们就提出，5178点到2638点，单边下跌的熊市已结束，市场步入震荡市。而震荡市中主要是存量资金博弈，仓位低的板块加仓更易。16年中以来，市场热点主要集中于主板，资金从中小创流向主板。从基金的持仓可以看出，截至四季度，公募基金仓位中主板占比大幅提高(从Q3的47.4%到Q4的52.7%)，中小板、创业板占比持续下降(中小板从Q3的29.3%到Q4的26.9%，创业板从Q3的23.3%到Q4的20.4%)，中小创持仓占比已回落到14年中的水平。从另一个角度看持仓问题，我们计算基金十大重仓股中中小板、创业板的持有市值，计算其占中小板、创业板自由流通市值的比例，可以看出两者占比持续下滑，中小板占比已与14年底的最低水平相当，创业板占比则回到了13年初的水平。

投资策略上，荀玉根表示，春季行情继续，维持乐观的一条心。春季行情往往4月决断，因为在4月前后，企业盈利和宏观经济数据逐渐明朗，全国两会结束后政策主线也逐渐清晰，因此目前操作上可维持乐观的一条心。中期看震荡市行情仍将延续，上半年整体延续去年中枢抬升的进二退一式震荡格局，未来关注去杠杆、通胀、中美摩擦等可能引发的回撤。

此外，国改、“一带一路”等是中期主线，短期把握有业绩的成长，需要两手抓。我们认为本轮风格轮动有望轮到成长股中业绩优异的偏硬件、消费等板块，结合行业分析师自下而上推荐，我们构建成长股组合如光迅科技、歌尔股份、中金环境、得润电子、乐普医疗、完美世界、银信科技等。中期主线则还是集中于国企改革、“一带一路”等方面。对内改革首看国企改革，17年国企改革进入以混改为突破口的2.0阶段，中央、地方政策频发，国企改革有望成为今年两会甚至全年热点，相关公司如隧道股份、海立股份、申达股份、上海临港、百联股份、青岛啤酒、银座股份、铜陵有色、安徽合力、广弘控股等。一带一路是17年中国对外开放战略的重点，1月17日习总再提“一带一路”，并指出5月将在京举办国际合作高峰论坛，重申“一带一路”进入2.0阶段，相关公司如中钢国际、中国交建、中工国际、西部建设、中化国际、开山股份。中国中车、中兴通讯、海能达、特变电工等。

国金证券：沐浴“两会行情”，配什么？成长？蓝筹！

国金证券李立峰团队表示，供给端收缩等因素推升的国内经济仍处于回升周期，开春后工业品等将步入开工旺季，经济数据整体偏暖有助于风险偏好提升；一季度通胀温和可控，国内货币延续中性而非周期性的收紧。随着国内经济好转，人民币的小幅升值，资本外逃的压力大幅减轻。最新的一期EPFR数据显示，全球资金已连续6周回流中国大陆以及香港市场，资金回流有助于提升权益类资产价格。