公司归母净利继续上升,盈利能力稳定。公司2016年上半年营收3.95亿元,较去年同期下降9.72%,其中Q2实现营收2.39亿元,环比Q1提升53%,公司主业销售保持稳定增长。2016年上半年公司实现归母净利0.99亿元,较去年同期上涨0.40%,其中Q2实现归母净利润0.75亿元,环比Q1归母净利润0.24亿元大幅增长。公司盈利能力较一季度提升。

主营产品毛利率继续稳定提升。公司的橡胶V带产品质量较高,市场占有率全国第一。公司不断引进先进生产线,实现产品结构调整和升级优化,市场竞争力进一步增强。目前三角带产品仍然是公司营业收入的主要来源,2016年上半年三角带产品实现营收3.80亿元,占营业收入的96.20%。同时,主营产品毛利率继续提升,2016年上半年公司三角带产品毛利率达到43.93%,同比增长4.60%。随着未来公司产品结构优化,在公司较好的成本管理支撑下,主营业务盈利能力或将继续保持。

进军无人应用装备领域。公司在保持主营业务市场竞争优势的同时,积极向无人应用装备领域挺进。作为国内首家进军无人潜器产业的上市公司,公司在无人潜器领域不断发力,日前公司承担的“无缆遥控自避障多功能无人潜航器”项目总体技术方案已通过了中科院院士等业内专家组成的评审会评审,正式产品或将有望在未来推出。

公司转型布局加速。公司转型步伐不断加快,先后计划设立子公司加码智能装备制造业务、量子通信业务,随着新业务加速布局挺进,未来公司进一步成长空间或许可期。

结论:

我们预测2016-2018年,公司的营收分别为10.74亿元、13.08亿元和15.63亿元;净利润分别为2.46亿元、3.25亿元和3.54亿元;EPS分别为0.38元、0.49元和0.54元,对应PE分别为53.27、40.39和37.11。维持公司“推荐”评级。

神州信息:三季度业绩承压,夯实布局蓄力未来

神州信息 000555

研究机构：平安证券 分析师：张冰 撰写日期：2016-10-27

平安观点:

前三季度业绩承压:根据公司2016年三季报,公司2016年前三季度实现营业收入54.71亿元,同比增长20.83%;实现归母净利润1.23亿元,同比下降31.62%。公司前三季度营收快速增长,而归母净利润相比去年同期下降幅度较大,业绩承压。我们判断主要是以下三个原因:(一)前三季度公司系统集成业务收入占比较高,而系统集成业务毛利率低,拉低了综合毛利率。同时,受一些项目收入确认延迟的影响,应用软件开发业务的毛利率也出现了较大幅度的下降,也拉低了综合毛利率;(二)系统集成项目周期较长,系统集成业务增长,导致公司前三季度坏账准备金增加,进而导致公司前三季度资产减值损夰大幅增长;(三)公司业务规模的增长,导致资金占用成本增长,前三季度财务费用大幅增长。

以上三个原因的主要驱动力在于公司前三季度系统集成业务快速增长。当前,政府、电信、金融等行业IT系统的国产化替代正逐步展开,作为国家安全可靠计算机信息系统集成八家重点企业之一,公司紧跟这一行业机遇,加快了在国产化替代方面的布局。今年以来,承接了大量的IT系统硬件国产化替代的系统集成项目,为未来软件和服务的国产化替代做好准备。我们认为,随着硬件国产化替代的逐步完成,明年开始,公司高毛利率的软件和服务业务,将在硬件国产化替代的基础上,享受到软件和服务国产化替代的红利,获得更快的发展,从而显著改善公司的业绩表现。公司明年的业绩表现值得期待。