在此背景下，交易所逆回购利率连续两个交易日出现“异动”。先是本周二尾盘上交所隔夜国债逆回购利率大幅飙涨至30%，而后收于18.55%，周三尾盘也一度涨至22%，连续两天盘中突破20%，不过尾盘又大幅回落至2.9%。

此外，国债期货早盘高开高走并大幅反弹，一度带动现券收益率小幅下行，午后国债期货涨幅进一步扩大，10年国开债活跃券收益率一度扩大至6bp.

“周三的国债逆回购利率持续冲高，一天的国债逆回购利率年化达到20%，28天的国债逆回购利率年化也在5%左右，说明社会实际利率全面回升。”秦洪认为，“对于周三乃至近期时间的A股市场走势来说，核心因素就是资金面的紧张情况。”

“国债回购利率的波动彰显当前市场资金面紧平衡的格局。”陈建华指出，一方面临近年末，加上近期债券市场的震荡，各方对现金需求有所增加，另一方面央行公开市场操作各种工具的综合利用在很大程度上保证了资金的合理需求均能得到满足，使得市场不至于出现资金过于紧张的局面。

行情难有起色

虽说短期资金因素造成A股大幅回落的可能性并不大，但对行情的掣肘难以避免，短期行情出现明显“起色”的难度较大，预计近期“双低”的弱势格局仍将延续。

“元旦前后市场更多将延续近期的弱势格局。”陈建华表示，“一方面从宏观层面看，未来一段时间国内无论是经济还是政策均将处于‘真空期’，沪深市场因此将缺乏明确的方向指引；另一方面，在缺乏外力因素的情况下，持续低迷后A股想要改变弱势格局并非易事，其形成的自身负反馈效应决定了短期市场弱势格局仍将延续。”

刘云峰也指出：“往年一季度往往都是全年最好的时候，因为政策集中、资金面宽松、又有年报炒作题材，但由于今年元旦，春节，距离较近，市场资金面紧张，两节会导致机构不敢贸然布局，因为元旦后，可能市场也不会立即转好，仍会延续一段时间的弱势。”

“在接下来的几个交易日里，A股仍然备受承压，原先预期的翘尾行情成为现实的可能性较低。”秦洪表示。但他同时也指出，并不建议投资者轻仓过节。“首先，市场参与者的结构较前些年发生了较大的变化，机构资金的比重迅速提升所以，A股虽然低迷，但不会出现前些年A股所特有的持续阴跌的熊市态势。充其量是在2900点至3300点的箱体内震荡，目前A股已至3100点，再度下跌的空间其实相对有限。其次，A股所背靠的经济环境出现了较为积极的变化，不仅仅是改革措施的渐次落地，而且还因为中国经济的驱动力正在从人口红利向中产红利转变。在此背景下，A股也不会有大的下跌空间。最后，目前的资金面紧张，但在房地产市场通道受阻、债券市场吸引力下降的大背景下，A股所代表的股权市场，在中长期来说，还是有吸引力的。”