冯福章指出，从集团架构来看，航天科技、航天科工和中国电科旗下二级机构均为研究院所，是研究院所资产比例最高的军工集团。此外，三大集团旗下上市公司直接大股东绝大部分为对应研究院所，资产注入逻辑最为清晰，将直接受益于院所改制后的资产注入进程。

近期，南北船合并预期不断升温。中船重工董事张英岱日前表示，南北船合起来有利于提高海军为代表的舰船设备能力。从资本的角度来看，全球造船产能过剩，核心的设施设备研发制造能力不足，合并也是合适的。不过，合并仍面临阻力。

三大投资主线

2017年，军品招标交付回暖、新装备列装驱动全产业链加速增长、国防信息化建设持续火热、军工集团资产证券化保持较快节奏、民参军企业保持活跃，辅以军民融合、军工院所改制、低空空域改革等领域政策推进，军工板块存在整体性机会。

国泰君安分析师认为，2017年军工投资将步入“分子明显改善，分母共同驱动”的2.0时代。中国正处于装备升级加速期，产业逻辑显现，治理结构改善，可以消化军工“无业绩和高估值”的担忧。

事实上，目前军工板块整体估值处于相对低位，而军工行业业绩却有明显改善。2016年前三季度，军工行业整体营业收入同比下降3.8%，但是归母净利润同比大幅增长1537.8%，航天装备板块业绩表现最为靓丽。

目前，军工领域有9家公司发布了2016年年报业绩预告。其中，6家公司预增和续盈。北斗星通、成飞集成、博云新材预告净利润变动最大增幅达70%以上，天海防务预计今年净利润将大幅度增长。

国泰君安分析师表示，未来可以寻找“改革风口+产业共振”的成长公司，如航天战略、海洋强国、信息化、新材料等领域。

建议布局三大投资主线：一是军工央企改革，关注实质性进展。中电科集团旗下公司注入弹性较大，资产涉密程度较低，市场化程度较高，融资需求较大，改制后注入进度值得期待。

二是“民参军”。重点关注参与系统内军工并购基金及混改的标的。军民融合已上升为国家战略，参与系统内军工并购基金及混改的标的将享有更多资源和机遇。

三是迎来风口的战略性军工产业链。重点关注海洋环境立体监测系统、核电及核技术应用、大飞机、航空发动机、通用航空等。