而资金面趋紧的情况也将对股市造成冲击。“每年的12月份都是传统银行揽储、企业资金结算、发放奖金等资金需求量较大的月份，是传统的资金紧张时点。”宋江波表示。

刘光桓也表示，由于机构年底结账、还旧等新，公募、私募基金排名基本已成定局，年底前“刀枪入库”，年底前A股资金面历年来总是以收紧为主。而且年底前的最后两周，解禁股数量较大，大股东“清仓式”减持，也给市场带来负面影响。

从“缺钱”这个角度来看，A股当前可谓“腹背受敌”：在资金面趋紧、解禁大潮来袭、新股不断分流的同时，增量资金也在减少。“10月以来，险资是市场增量资金的主要力量，近期对险资股票投资监管升级，大幅减弱了A股场外资金的流入速度。”宋江波表示。

兴业证券在研报中指出，从资产配置的角度来看，今年市场增量资金的主要来源是保险和银行委外，这两大主力短期将受监管压力而入场乏力，向股市的配置或将阶段性停滞。而且债券市场大幅调整后，随着经济复苏预期的波动其配置性价比或再度显现，甚至近期资产配置中从债券到股票的流向或在某个阶段短期逆转。

险资“蛰伏”的影响不仅仅表现为进场资金减少。国开证券表示，2016年初股市大幅下跌因素之一是险资在2015年12月持续举牌后，在1月停止行动导致资金供需逆转，因此今年机构在年底前对险资举牌行为导致的资金波动已提前预作准备。监管层在12月初对保险机构进行的一系列监管行动，加强了机构对于险资投资节奏的担忧，并在恒大人寿股票投资受限后再度强化，最终形成集体抛售行为。

震荡格局难改

在年末机构忙着“算账”、保险“蛰伏”双双止步的同时，对于过度投机的监管也让场内游资难以“大展拳脚”。因此两市近期虽然每日涨停股票并不少，似乎市场仍然充满活力，但市场热点主线散乱，操作难度较大导致不少投资者再度陷入“赚钱难”的哀叹。

“预计年底资金面的紧张局面仍难以改观，未来市场行情将继续偏向弱势。”宋江波表示，美国非农就业数据强劲，通胀上行，特朗普当选等因素强化了市场对美联储加息的预期。而货币政策也开始透露出偏紧的信号。

中信证券指出，在对市场流动性产生影响的事件性(美联储加息)、政策性(债市去杠杆)、季节性(年末流动性偏紧)三方面因素的叠加下，股市至少在年末之前依然会处于纠结期。

“整体来看年底市场整体仍将偏向弱势，但局部性机会仍在。”宋江波表示，投资者可重点关注国企改革标的和通胀受益板块的投资机会。此外，今年下半年新股发行速度开始提速，稀缺性是成长股高估值的重要原因，以创业板为代表的成长股供给量的大幅增长将会对成长股的估值形成压力，建议近期谨慎持有成长类个股。

刘光桓则建议投资者关注农业板块、地方国资国企改革板块和航天军工板块。但他也强调：“总体上A股还是在弱市探底的过程之中，投资者应以谨慎观望为主，不宜盲目进场抄底。激进的投资者可少量仓位追逐市场热点，快进快出。”