维持推荐。公司心血管全产业链平台战略执行力非常强，长期看好，预测16年净利增34%，维持推荐。风险提示：产品价格下跌，业务整合风险。

拟现金收购易幻24.16%股权，构建多元化可持续发展体系

宝通科技(300031)

事件：宝通科技拟以现金方式收购易幻网络24.1644%股权，交易价格为5亿元。交易完成后，上市公司将持有易幻网络94.1644%股权。公司将分别在股权交割完成后20个工作日内、易幻2017年及2018年度专项财务审计报告正式出具后20个工作日内支付价款总额的50%、25%、25%。

点评:

易幻整体评估值20.72亿元，收购完成上市公司将持有94.1644%股权。本次易幻网络100%的股权于评估基准日的评估值为20.72亿元，相比于上一次收购评估值18.85亿提升约10%，按照2016年1.55亿承诺业绩对应PE为13.37倍，低于行业我们认为对于快速发展中的易幻网络，这一估值相对合理。

双主业平稳推进，并购效果初步显现，收购完成将进一步增厚业绩。2016年1-9月，公司实现营业收入106,584.94万元，同比增长203.29%；实现归属于上市公司股东的净利润11,489.82万元，同比增长103.33%，增长明显，主要是由于公司于2016年3月完成对易幻网络66.6578%股权的收购，合计持有易幻网络70%股权，易幻网络成为上市公司控股子公司，形成由移动互联网和现代输送服务业双主业运营的格局。

构建多元化可持续发展体系，提升盈利及抗风险能力。目前公司已形成由移动互联网和现代输送服务业双主业运营的格局，构建了公司多元化可持续发展的企业生态系统，既提升了公司的盈利能力，也提高了公司的抗风险能力，为公司的可持续发展打下了坚实的基础。在经济转型的大背景下，传统传送带业务不景气，易幻网络的游戏业务成为新的增长点，有效缓解行业周期性带来的波动。

深化公司转型升级，加强泛娱乐方向的内容布局。公司此次收购易幻网络24.1644%股权，是由于易幻超预期的发展以及公司深化转型的诉求。公司将以“移动网络游戏发行、运营”+“现代工业输送服务”双轮驱动模式，着力实施以“移动互联网”为载体的泛娱乐发展战略：

一方面，围绕易幻网络进行产业链上下游的整合，在以互联网流量为基础上强化现有移动网络游戏发行和运营业务，稳步推进“全球化”游戏发行与运营策略，并将重点布局具有优势IP的游戏内容研发，亦或通过自建IP的方式，加快游戏产品内容端的深化与升级；

另一方面，公司在游戏、娱乐、文化等泛娱乐领域积极寻找发展机会，深化公司转型升级，下一步，同样将加强泛娱乐方向的内容布局，为公司二次创业开启新的篇章。

行业景气，易幻网络业务持续高速增长。2016年国内移动游戏市场收入达人民币819.2亿元，占比（49.5%）首超端游，稳固了全球第一大市场的地位，并且仍保持了87.2%的高速增长。Newzoo预计全球游戏玩家在2016年将创造996亿美元的收入，移动平台以369亿美元的收入首次超越PC，全球增幅达21.3%，亚太地区继续主导全球市场，占比47%。2016年1-8月，易幻网络营业收入达到82,731.11万元，已超过2015年全年营业收入，并保持较快增长速度。

手游出海是趋势，易幻拥有先发及卡位优势。