在11月市场回暖带动下，上市券商最新发布的11月经营数据报喜，环比增幅显著。数据显示，与行情相关的经纪业务和两融业务等占比较高，对业绩贡献度最大。但进入12月后，A股再现震荡行情，这也让券商下半年以来业绩回暖势头增加了不确定性。

11月营收环比增幅显著

上市券商在11月交出了一份不错的成绩单。26家上市券商公布了2016年11月经营数据，共实现营业收入179.54亿元，刨除刚刚上市的华安证券，环比增长22.42%；实现净利润67.52亿元，环比增长9.27%。其中17家券商营业收入环比增长，13家净利润环比增长。和2015年同期相比，上市券商中营业收入和净利润增长的家数仅为1家和4家，数量和10月基本持平。

营收方面，国泰君安环比增幅最大，为57.80%，太平洋和申万宏源环比增幅分别为54.35%和41.26%。国金证券环比降幅最大，为24.24%，第一创业证券和国投安信降幅分别为21.55%和9.86%。净利润方面，太平洋环比增幅最大，达到263.64%，西南证券和申万宏源环比增幅分别为220.00%和134.23%；方正证券和第一创业证券月度利润转负。

11月份净利环比增速超一倍的券商母公司或券商子公司共有9家。其中，东方花旗证券环比增速高达3092.85%，实现净利润1.15亿元；太平洋证券、长江证券承销保荐、华泰联合证券及西南证券单月净利润环比增幅均超过200%。

对此，中银国际证券报告指出，市场气氛趋于活跃，券商经纪业务和两融业务受到提振，是上市券商11月业绩环比增长的主要原因，自营业务和资管业务亦均平稳增长。同时可以看出，11月IPO过会速度有所加快，定增继续放缓，各上市券商的投行业务表现明显分化。

数据显示，投行业务方面，11月券商股权融资582亿元，环比上升38%。其中，IPO为307亿元，环比上升213%，定向增发275亿元，环比减少15%；11月债券融资2092亿元，环比下降16%。此外，受市场回暖影响，券商两融规模继续提升，11月底为9767亿元，环比增加7.1%。股权质押业务上，11月券商股权质押业务的标的证券参考市值为1506亿，环比增加21%，市场份额为61%，较上月提高8个百分点。

截至11月末，上市券商净资产为9670.16亿元，环比增长2%，较去年底增长8.18%。今年前11个月，营收总计超过100亿的券商共有7家，净利润超过50亿元的券商则有4家。

市场走弱不确定性加大

券商业绩环比上行与11月A股行情走势密切相关。数据显示，11月期间股指加速上行，沪指上涨4.82%、深成指上涨2.88%、创业板指上涨1.08%。同月，美国大选结果落定、险资举牌不断发酵、深港通确认启动时间，市场主题事件频发。在此催化下，市场交投活跃、场内杠杆情绪高涨。

据统计，11月期间A股成交额达13.53万亿元，环比上升77%；日均交易额6150亿元，环比上升28%。截至11月30日，两融余额达到9767亿元，环比增长7%。

但进入12月以来，A股再现震荡行情。截至12月14日，上证指数跌幅3.9%，深证成指跌幅7.16%，创业板指数跌幅9.94%。11月曾支撑券商板块业绩信心的相关指标，也出现一定回落；两融余额截至12月13日连续四个交易日下跌，沪深两市单日成交额也较上月平均水平有小幅萎缩。