从被举牌的标的分布看，险资举牌的公司主要集中在商贸、地产、食品饮料等板块；从险资举牌的资金分布看，主要集中在地产和银行板块。不同派系的险资，对于举牌的行业有所偏好，但总体以金融、地产为主。

中国人寿资管部负责人告诉中国证券报记者，首先是低估值、高股息率的标的。在权益法核算下，保险公司可以规避股价波动的风险，同时享受上市公司的分红和利润并表。这类公司主要分布在金融、地产、商贸领域；估值在0-20倍之间，确保低估值且盈利；股息率至少大于1%。险资举牌的34家上市公司中，多数公司均派息。其中，14家公司股息率在1%以上，8家公司股息率在2%以上。保险资金作为一种长期资金，大多对举牌公司的股息率有要求。

其次是高增长、保证盈利的成长型公司。险资通过举牌后，可能获得董事会席位，参与公司治理，为公司对接项目、资源，寻找并购标的，实质上是培育模式。一旦培育失败，最少能够获得利润的并表。这类公司在成长型非周期领域；市值在100亿-300亿元之间，已经度过不确定性的初创期，但同时增长空间较大；股权比例相对分散。

此外，国企改革或战略新兴产业，符合政策导向，未来可能享受政策红利的优质标的也是重要方向。

“不管是上述哪类公司，都需要保证两点：一是5%的股份获取相对容易，公司股权相对分散；二是为了能够将利润并表，实现权益法核算下的收益，需要标的公司能够确保盈利。”大唐资本资管部一负责人表示。

七大险资表现凶猛

数据显示，自2014年年初至今，共发生271次举牌，涉及161家上市公司，举牌方耗资近3500亿元，保险机构举牌上市公司数量占半壁江山。其中，222次举牌动作发生在2014年-2015年，2016年以来有49次。在各路举牌方中，以保险机构、私募基金、PE为主。其中，保险机构占到了大头。数据显示，在161家被举牌的上市公司中，保险机构举牌了其中的49家，耗资超过1800亿元。

国金证券策略研究员李立峰认为，自2015年初以来，七大保险系举牌最为活跃，依次是：恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系、华夏人寿系；从公告发布的频率看，恒大系、宝能系、安邦系、生命系表现尤甚活跃。

从已披露的情况看，“恒大系”举牌的对象主要在地产、建筑等领域；“宝能系”举牌的对象主要在地产、商贸、公用事业等领域；“安邦系”、“生命系”举牌的对象主要在地产、银行、商贸等领域；“国华人寿”举牌的对象主要在地产、商贸等领域；“阳光保险”举牌的对象主要在食品饮料等领域；“华夏人寿”举牌的对象主要在银行、非银、食品饮料等领域。

李立峰告诉中国证券报记者，自去年以来，保险机构频频“举牌”上市公司，更多是在资产配置荒的大背景下，出于自身财务投资的角度进行配置。

广东雪球财富董事长李昌表示，“险资的资金主要来源是保费收入，是一种未来需要进行偿付的负债，期限较长的有寿险，通常在10年或甚至30年以上，这些都是带有杠杆的资金。另外，比较典型的险资资金来源，也有来自定向的资管计划，通过股票质押或股东借款作为劣后，从而撬动银行的理财资金(作为优先级别)，实现高杠杆运作。”

“以万科A为例，前海人寿去年的布局，加上今年早些时候的布局，以宝能系超过200亿元以上的浮盈计算，相比于其定向的资管计划撬动银行优先资金所付的利息(大概也就是两融的利率6.5%左右)而言，其收益是远远大于风险。”李昌民称。