周四大盘延续上日调整态势，沪深两市小幅低开后缓慢震荡走低，上证指数最低下探至3100点后小幅反弹，跌幅收窄。截至收盘，上证指数微跌0.13%报3112点，成交1822亿元，较上日大幅萎缩；创业板指盘中跌破20日线，收盘报2182点微跌0.09%，成交731亿元。盘面来看，次新股表现抢眼，煤炭板块再次领跌。个股跌多涨少，两市有36只个股涨停，没有个股跌停。

国家统计局27日发布的数据显示，9月规模以上工业企业利润同比增长7.7%，比8月回落11.8个百分点，1-9月份净利润同比增长8.4%。9月工业企业利润增速明显回落，其中一个重要原因是煤炭价格持续上涨，导致钢铁、电力等行业盈利增幅回落。国庆节后，煤炭价格快速上涨，最新一期环渤海动力煤价格指数再创年内新高，已经达到593元/吨，随着部分先进产能的释放，预计煤价继续大涨的概率不大，短期或维持高位震荡。随着工业品价格的上涨，预计10月份PPI继续同比转正，经济短期增长无忧。但我们继续提示，随着房地产调控政策的密集出台，地产投资增速将出现下降，虽然有铁路基建、PPP项目对冲，四季度后期经济仍然面临下行风险。

从技术面来看，周一沪指放量大涨逼近前高3140点后，开始缩量震荡回调。我们认为这有两方面的原因，一方面是因为3140点技术压力和突破年线后需要回踩确认，另一方面是部分强势股有获利盘回吐的压力。但只要没有重新跌破年线，大盘的震荡回调仍是良性的。昨日沪指在下探至3100点有所反弹，从15分钟和30分钟的K线图来看，已经有初步止跌迹象，目前需要的是耐心等待确切的止跌信号出现。

事实上，近期消息面多空交织，利多的方面包括市场化债转股启动、深港通即将开通、养老金入市渐行渐近等，利空方面则包括人民币持续贬值、短期利率上涨等因素。综合上述多空因素的影响，市场短期是维持箱体震荡格局的，不用太乐观，也不用悲观。当然，考虑到四季度后期的经济下行压力、美联储加息等不确定性因素，对于反弹行情我们也需要保持警惕心态，一旦确认反弹结束就要及时降低仓位。

在投资机会方面，近日我们开始提示，需要配置一些防御性品种，包括食品饮料、医药、公用事业等板块，优选增长确定估值低分红高的优质个股。另外，三季报披露即将结束，可以开始逢低布局年报行情。年报行情有两大机会容易获得超额收益，一是高送转，其中次新股因高股价低股本高送转概率较高；二是摘帽概念，部分ST公司因主业提振业绩扭亏，年报后将脱星摘帽，重点关注股价低有摘帽预期的公司。