A/H股估值差异或逐步收窄

事实上，港股市场的低估值和价格错配现象一直存在，为何在今年受到的关注却迅速提升？

多数受访机构认为，除了深港通等政策因素的推动外，很大一部分原因在于随着人民币汇率波动和资产荒的延续，更多的投资者开始思考海外配置的话题。

上投摩根中国世纪混合基金拟任基金经理王丽军就表示，“在当前低利率、高波动并存的局面下，将资产分散配置到多个市场，能够有效分散单一市场风险。”

“具体而言，在美元加息预期下，投资港币资产可对冲人民币汇率波动的压力，加之港股具有估值低、股息率高等特点，吸引资金持续流入。此外，在国内资产配置荒以及财富累积带来的强劲出海需求的环境下，以美国为代表的海外市场中的优质中国企业，依旧具备长期投资价值。”王丽军说。

当被问及“会更青睐港股市场的哪类标的”时，多家机构表示会率先关注折价程度较高的港股。瑞银财富指出，“A、H 股同时上市的股票中，部分h股较其A股存在折价，我们认为价格差距较大者将有望受益。目前A、H股之间的估值差异尤其值得关注，我们认为短期内这一差距将逐步缩窄，但可能不会完全消失。”

目前而言，低估值、高股息率的个股依然是资金比较热衷的投资方向。数据显示，沪港通开通之际，A、H估值融合并不显著。但今年以来，尤其是6月至9月，恒生A-H折溢价指数迅速下行，A股较H股溢价由接近50%缩窄至目前的20%水平。

机构预期，虽然中国内地的资本管制、流动性环境，以及投资者的构成不同等对AH股的估值差异都有影响，但随着市场进一步融合，港股估值还有提升空间，AH估值差异将逐步缩小。

值得一提的是，相对于之前机构的目光普遍集中在大盘股不同，港股中小盘股受到的关注正在提升。有机构表示，在深港通南向交易资金大举南下的预期之下，小盘股的表现有望迎头赶上。

前述融通基金经理王浩宇亦认为，“港股市场确实有一些稀缺标的或成长性小型股，其估值远低于A股同类型公司，可以根据成长股对标策略来筛选出一些优秀的个股。”

日前，易方达基金也发行了国内首只香港小盘股指数基金——香港恒生综合小型股指数基金。据恒生指数公司数据测算显示：深港通将新增115只港股投资标的，其中105只为恒生综合小型股指数成分股，占该指数权重近75%。

值得注意的是，尽管机构看好港股市场的中长期发展，但对短期港股市场可能存在的风险也有所警惕。

王浩宇认为短期内港股市场主要存在两方面风险，“一是短期获利回吐风险。港股年初至今上涨了7%，从春节的年内低点更是大幅反弹近30%，短期有获利了结压力；另一方面是外围风险因素累积。比如美国大选黑天鹅事件发生、英国退欧、欧洲银行业状况恶化、美联储加息等因素，均会对港股产生冲击。”

不过，王浩宇表示，在人民币汇率波动和中长期AH估值融合的大背景下，每次风险事件都是加仓海外港股布局的好机会。