龙建股份:小市值高弹性 频获大单 坚定PPP拓展步伐

龙建股份 600853

研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-09-07

报告要点

事件描述

公司与江西山湖园林建设集团有限公司组成的联合体中标赤峰商贸物流城近期基础设施建设PPP项目(第二包),中标价为2.67亿元。此外,公司还中标哈尔滨至北安公路绥巴界至绥化段改扩建工程项目施工A1标段,中标金额为1.60亿元。

事件评论

中标大单,有效增厚公司盈利:公司公告联合中标赤峰商贸物流城近期基础建设PPP项目(第二包),同时中标哈尔滨至北安公路绥巴界至绥化段改扩建工程项目施工A1标段两项目合计中标金额4.27亿元,占2015年营收的6.36%。未来将有效增厚公司营收规模。

项目模式为PPP与BOT相结合:赤峰项目运作采用政府和社会资本合作方式,具体操作模式为BOT模式。公司作为社会资本按照要求出资组建项目公司,由项目公司对项目的筹划、资金筹措、建设实施、运营管理、债务偿还、资产管理和项目移交等过程负责,自主经营自负盈亏,并在PPP项目合同规定的特许经营期满后,按照合同约定移交给政府。

赤峰项目进一步增强公司PPP业务能力:公司近年积极拓展PPP业务,针对PPP项目运作,成立投融资事业部,积极拓宽市场渠道。赤峰项目的顺利实施将对公司经营工作和经营业绩产生积极影响,有利于公司在PPP领域进一步积累项目经验,提升PPP业务市场竞争力,有利于进一步抓住市场机遇开拓PPP项目,推动公司业务战略升级。

营收增长,订单放量,坚定多元发展之路:公司作为全国39家取得公路工程施工总承包特级资质的企业之一,在资质、人才、技术、管理、资本等方面具有一定的积淀。公司上半年营收22.49亿,同比增加6.23%,实现净利润435万,同比增加295.26%。此外,公司上半年累计中标47个项目57个标段,总金额32.98亿元。并且公司完成对北龙公司的收购工作及参股森远大可公路养护公司,进一步提升公司市场竞争力,增强多元化业务发展能力。目前公司为基建板块最小市值的上市公司,受益于订单增长和业绩提升,未来公司具有较高弹性。

预计公司2016、2017年的EPS分别为0.06元、0.08元,对应PE分别为120、87倍,给予“买入”评级。

风险提示:经济下行带来行业发展不达预期,PPP业务不达预期的风险。

美晨科技:PPP红利释放 订单 业绩中枢料在上台阶

美晨科技 300237

研究机构：国泰君安 分析师：韩其成 撰写日期：2016-09-07

维持增持。2016H1营收10.20亿元(+71.92%),净利1.54亿元(+187.37%),略超预期。考虑到公司PPP/园林业务订单充足、内涵丰富、落地性强,且预计Q3公司将迎来PPP红利释放期,提升预测公司2016/17年EPS0.48/0.67元(原0.48/0.64元),提升目标价至19.68元(原15.18元),对应2016年41倍PE,维持增持。

园林PPP订单落地超预期,PPP红利释放在即。1)PPP订单充足(自2014年H2起已签框架近200亿元),山东微山湖、沂水等项目均是PPP或部分PPP模式,预计在建PPP项目约25亿元,内涵丰富(多与旅游、环保相关),前景可期;2)地缘优势(订单集中分布的山东、浙江PPP推广力度大),订单落地性强,有望助推业绩持续高增;3)赛石业绩增长潜力、在手现金充裕超预期(前次定增净募资8.04亿全部用于补流),园林/生态类PPP将加速落地;4)2.2万亿第三批PPP示范项目公告在即,Q3PPP项目进入开工高峰期业绩释放在即,订单业绩增长中枢将有望再上台阶。

“园林+旅游”具看点,汽配升级业绩高增。1)公司专注旅游类PPP项目承接,市场认为订单偶然性高,我们判断这是公司长期转型升级的考虑,且花卉旅游、主题景观开发等形成运营实力积淀,未来“园林+旅游”模式将有望加速推进。2)汽配业务稳步推进,技术实力强劲,市场结构逐步优化(乘用车市场销售额占比提升至51.07%),并叠加环保概念(非轮胎环保橡胶制品为汽配板块重要业务),战略升级具看点。

核心风险:PPP园林框架协议落地、汽配业务升级等不及预期