过度依赖自营存风险

东方证券历年的自营业务收入均大幅高于同业，去年全年自营业务收入更是达93.4亿元，占总营收比重60.51%。

而如此高的自营收入占比实属罕见，上海地区一位大型券商分析师对时代周报记者表示：“对于东方证券这样体量很大的券商，一般来说公司业务经营会比较全面，不太会出现对单一业务依赖过重的情况，但像东方证券这样自营业务占比超过50%是比较罕见的。”根据中证协数据显示，东方证券2015年总资产和净资产在125家券商中排名第10和11位。

根据中国证券业协会根据证券公司未经审计财务报表数据统计，2016年上半年，126家证券公司当期实现营业收入1570.79亿元，其中证券投资收益（含公允价值变动）即自营业务为244.86亿元，占比15.59%。而2015年全年，125家券商实现营业收入5751.55亿元，其中证券投资收益（含公允价值变动）1413.54亿元，占比24.58%。

从行业数据可以看出，对于券商行业总体而言，受市场波动影响较大的自营业务并不占据营收结构的主要部分。但根据东方证券招股说明书显示，自营业务一直是其主要业务，2011、2012、2013年公司自营业务收入占比分别为31.66%、52.68%、65.69%，大幅高于行业自营业务的平均水平。

而在2015年市场波动剧烈的大环境下，东方证券自营业务收入同样占据半壁江山。根据其2015年年报数据统计，东方证券2015年实现营业收入154.35亿元，全年自营业务收入为93.4亿元，占总营收比重为60.51%。

王小军认为：“东方证券与行业内大部分券商不同，收入的主要构成来自于自营业务，而非传统的经纪业务。一方面是因为公司的营业部数量较少，基础薄弱；另一方面则是公司整体投研实力较强，在整体发展战略上侧重依靠自营与资管来带动公司成为综合型券商。”

而过度依赖自营使得东方证券的业绩不太稳定。前述上海地区分析师指出，证券自营业务受市场波动影响较大，在市场剧烈波动时，公司自营业务将面临较大的市场系统性风险，“过度依赖自营业务是一把双刃剑，市场好的时候业绩会非常好，但市场差的时候，二级市场证券价格的异常波动可能导致自营收益大幅下降甚至出现亏损，存在很大的风险”。