与壕鑫互联资产置换完成华丽转型,手游新贵就此诞生。
在海参需求饱和及市场竞争加剧的背景下,壹桥海参拟以部分资产与南昌晶鑫、冯文杰持有的壕鑫互联55%股权进行置换,切入高成长的手游&电竞泛娱乐领域。我们认为,本次资产置换意义体现为两点:第一,于壹桥海参,业绩弹性大大增强(壕鑫互联2016、2017、2018实现归属扣非净利润不低于8600.71、19193.42、29200.64万元);第二,于壕鑫互联,通过此方式登录资本市场,其在手游领域深度结合乐视体育等资源,实现“线上游戏+线下赛事+媒体直播”的发行金三角模式为核心竞争优势,我们认为手游新贵有望就此诞生,其后续业绩表现极其值得关注。
渠道、发行一体化运营,收益成本双端优势造就标的稀缺性。
区别于A股其他手游标的,在立足移动游戏的基础上,壕鑫互联利用“定制研发+独家代理”&“自有流量(1862.cn平台)+乐视体育”导流打造精品特色游戏的运营模式建立自身的产业链闭环,其竞争优势不可小觑。如当前热门MOBA竞技类游戏《猎魔人》自2016年5月份上线以来,其流水逐月环比大幅提升,后续表现十分值得关注。其他如《梦幻足球经理》、《乐体梦幻德扑》等众多用户导向明确的手游也有望纷纷打开市场。
独创发行金三角“线上游戏+线下赛事+媒体直播”,三位一体打造用户生态闭环。
值得一提的是,壕鑫互联旗下的电竞类与棋牌类游戏打造“线上游戏+媒体直播+线下赛事”的发行金三角模式属业内首创。该模式对于线上线下用户流量互导、用户留存、用户ARPU值、游戏生命期等影响甚大,与同类游戏竞争对手相比,各项指标均有望高出一筹。通过股东方乐体平台支撑,壕鑫互联是乐视体育生态闭环中的重要组成部分,拥有独特的竞争优势,其后续变现能力为壕鑫互联打开新的空间,同时也将成为壕鑫互联业绩弹性所在。
投资建议。
我们预计公司2016-2018年实现EPS0.23元、0.34元、0.41元,对应PE31倍、21倍和17倍。考虑到壕鑫互联1)游戏发行数量大幅增加;2)独特线上上线下O2O模式有望带来高ARPU值3);伴随乐体平台成长带来的头部流量导入,给予公司“买入”评级。(长江证券 马先文)
4、威创股份中报点评:线上线下流量入口+IP+师资 打造幼教产业生态圈
事件:
2016年上半年,威创股份(002308.CH/人民币16.76,未有评级)实现营业收入4.53亿元,同比增长31.8%,实现归母净利润7,134.13万元,同比增长297.1%,实现扣非后净利润6,536.76万元,同比增长316.1%,每股收益0.09元,同比增长350%。
点评:
1。幼儿园联盟超3,200家,毛利率提升显著。2016年上半年,公司实现幼儿园运营管理服务收入1.66亿元,同比增长196.4%,毛利率提升明显,达到64.7%,同比提升19.5个百分点。幼儿园市场份额进一步扩大,截至16年6月底,拥有连锁幼儿园6家,加盟幼儿园3215家,托管幼儿园18家,托管小学2家,品牌加盟小学2家,直营早教机构1家,品牌加盟早教10家。其中红缨教育拥有有6家连锁幼儿园,2,984家加盟幼儿园;金色摇篮拥有托管幼儿园18家,加盟幼儿园231家,托管小学2家,品牌加盟小学2家,直营早教中心1家,加盟早教中心10家。