上汽集团:十年磨一剑 全球首款互联网汽车发布

上汽集团 600104

研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2016-07-08

投资要点

事项:7月6日,上汽联合阿里巴巴发布全球首款量产互联网汽车荣威RX5。

平安观点:

RX5欲树立中国品牌SUV“品价比”标杆,配置领先同级两代:荣威RX5是上汽与阿里联合打造的一款全新城市SUV,售价为9.98-18.68万元,月销量目标1万。新车全系标配LED日间行车灯、前排双安全气囊、电动调节带加热外后视镜、电子手刹、地图导航等超越同级配置。高配车型配置10.4英寸中控液晶显示屏、360度高清全景影像、超大全景天窗、无钥匙进入、FCW前方碰撞预警系统、LDW车道偏离报警系统、智能电动尾门、智能四驱等越级配置,从外观到安全配置全面提升,超越同级竞品大众途观、别克昂科威、吉利博越等,做到同价位性能最优,同性能价位最优。

全球首款智能互联网汽车,构建全新出行服务生态圈:荣威RX5车内搭载10.4英寸高清中控大屏,集成阿里自主开发的YunOS操作系统,拥有独立的ID身份账号功能,可以实现智能硬件接入和分享,后视镜、仪表盘、中控屏三屏互联,用户可以通过手机进程遥控车辆解锁、开锁、空调开启等。并且其车载导航可以实现部分地区亚米级精度,为消费者提供精准的的无盲区定位以及个性导航。车辆还整合了大数据、高德导航、虾米音乐、周边商家和汽车服务贸易等车联网资源,为用户提供智慧出行、兴趣点推送等功能服务,抢滩登陆汽车和互联网融合的新时代。

动力配置抢眼,年底有望推出插电版本:这次推出车型采用上汽高效“蓝芯”动力,包含1.5T和2.0T两款缸内中置直喷涡轮增压发动机,匹配自主研发的6速和7速双离合变速箱,动力水平领先同级别车型两个时代,百公里加速时间领先同级车型2秒,百公里油耗比同级少2升,有望在2016年年底推出插电式混合动力车型、未来还将推出纯电动版本,销量可期。

多重优惠推动产品销量:公司推行三大免费和优惠政策,实现车载系统和新功能的升级迭代流量、地图导航服务流量、行车和用车产生的互联网应用和服务流量终生免费,并且首年赠送海量流量,充分解决互联网汽车流量焦虑。并且为满足大排量无购置税优惠政策,荣威RX52.0T版本在年底前购置,送购置费7000元。公司率先定下互联网汽车游戏规则,多重优惠为本车销量保驾护航。

盈利预测与投资建议:第一款互联网汽车对公司品牌塑造意义重大,公司有望受益,看好其长进发展,维持业绩预测为2016-2018年每股收益为2.85元、3.01元、3.17元,维持“推荐”评级。

风险提示:新车销量不及预期。

长安汽车:车企价值龙头 自主品牌霸主

长安汽车 000625

研究机构：西南证券 分析师：高翔 撰写日期：2016-08-16

投资要点

事件:近期,我们对公司进行了调研。汽车自主品牌龙头,研发实力强劲,汽车国产化受益第一股。2015年公司累计销售车辆277.7万辆,同比增长9.1%,公司成为国内第一个汽车自主品牌销量突破百万的公司。公司研发实力强劲,目前研发人员超过6200人,并已构建全球研发体系。

SUV车型发力,建立优势地位。国内SUV车型销量渗透率约为25%,距成熟的汽车市场35%的水平还有差距,公司SUV产品线齐全,排量主要集中在1.6L及以下,持续受益于国家购置税减半政策,自主品牌SUV车型CS15,CS35,CS75和合资品牌福特翼虎、福特锐界满足了各层市场需求,未来还将推出CS55、CS95等产品,届时产品结构更加完备。

合资品牌为业绩主力军,自主品牌后来居上,持续向好。公司旗下拥有长安福特、长安马自达、长安铃木、长安标志雪铁龙等合资品牌,目前合资品牌贡献投资收益占利润总额的98%以上。近年来,汽车国产化趋势明显,公司2012-2015自主品牌收入复合增长率超过30%,目前已实现盈利,未来自主品牌有望后来居上,为公司持续贡献利润。

公司发展目标已确定,积极布局新能源汽车和汽车智能化领域。公司2016年目标为实现整车销售295万辆,2020目标实现整车销售496万辆,其中自主品牌车型287万辆。此外,公司积极布局新能源汽车领域,2015年已提出未来产品“518”计划,2016年上半年公司新能源车型逸动EV累计销售9634辆,已具备一定市场份额。汽车智能化领域,长安发布“654”战略,2016年4月,搭载公司无人驾驶系统的睿骋车型已成功完成2000km的无人驾驶测试。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为2.54元、2.72元、2.82元,对应PE分别为6倍、6倍、6倍,给予“买入”评级。

风险提示:汽车行业增速放缓、合资品牌车型销售或不及预期、自主品牌车型推广或不及预期等风险。