每年年中的中共中央政治局会议,对于研判下半年宏观经济政策具有重大意义。今年7月26日的会议提出,要全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务。在“降成本”方面,“抑制资产泡沫”的提法引起了广泛关注。
业内人士分析认为,“抑制”与“防范”不同,表明已经出现的资产泡沫问题引起了中央高层的关注。
中国的资产泡沫到底在哪儿?中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才对第一财经记者表示,资产泡沫主要是指房地产泡沫,其中包括房价的泡沫和地价的泡沫。
万博新经济研究院院长助理刘哲对第一财经记者表示,此次提出的“抑制资产泡沫”,可能与两年前的“钱荒”和一年前的“股灾”有关系,中央吸取了前车之鉴,以防止已经出现的泡沫最终被“吹爆”。
“抑制资产泡沫”的提出还令人联想到不久前央行调查统计司司长盛松成提到的“流动性陷阱”。这被业内解读为资金在虚拟经济里空转,对于实体经济有很大负面作用,是虚拟经济对实体经济的一种“掠夺”。多名接受第一财经记者采访的业内人士都表示,实体经济能稳住,经济增长就能稳住。另一个方面,金融市场价格泡沫的减少也有利于金融体系的稳定。
局部楼市过热
中共中央政治局会议虽然没有明确指出哪类资产存在泡沫,但业内人士普遍认为房地产泡沫是显而易见的。
“如果只是单纯看市场的各个资产,似乎指的就是房地产。”招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮对第一财经记者表示。
徐洪才表示,当前房地产市场环境的复杂前所未有,可以用“冰火两重天”来形容。一线及二线热点城市地王频现,房价不断上涨,多数三四线城市却深陷高库存泥潭。他认为,房价的上涨会透支未来的消费能力,年轻人买了房子之后购买力会大幅下降,这对实体经济形成了冲击。
光大证券首席经济学家徐高也对第一财经记者表示,房地产资产确实存在泡沫,“去年股灾前的股市明显存在泡沫,现在的债市应该也有很明显的泡沫。”
央行最近公布的《2016年上半年金融机构贷款投向统计报告》显示,2016年6月末,人民币房地产贷款余额23.94万亿元,同比增长24%,增速比上季末高1.8个百分点;上半年增加2.93万亿元,同比多增1.04万亿元,增量占同期各项贷款增量的38.9%,比1~5月占比水平高0.3个百分点。这似乎佐证了房地产存在泡沫的观点。
但也有业内人士认为“数据很正常”。“因为今年着力推动房地产去库存,这个数据的产生实际上是推行去库存的必然结果,这也带动了资产和资本增长。”徐高说。因此,房地产泡沫重点指的应该是局部楼市价格的明显上涨。
徐洪才表示,上半年货币政策在传导渠道上存在不畅问题,导致货币没有流向实体经济。制造业、钢铁、煤炭等实体经济存在着产能过剩,企业对实体经济的投资减少。而这些钱部分流向了房地产,进一步催生了房地产泡沫。
对于下半年房地产政策应是差异化地调控,徐洪才认为,在房地产去库存的主基调下,针对市场分化情况,应注重分类施策、因城施策。一二线城市要适度收紧,防止房价过快上涨,积极进行从紧从严的政策管制很有必要;对三四线库存较大的城市,要根据当地情况,化解库存。房价高涨根源在于地价飙升,下半年对过热的土地市场会重点调控,如调整土地供应节奏,稳定市场预期。
刘哲表示,理论上只有金融原因导致的房价上涨才有明显的泡沫,比如此前美国的次贷危机。虽然目前局部地区的房价上涨偏离了内在估值,但与美国的房地产泡沫依然有很大的不同。所以,在调控措施上,应配合采取一些渐进性、合理性的措施,比如增加土地供应、改革户籍。但措施必须要审慎,因为如果房地产价格断崖式下跌,会对经济产生严重的负面影响。