营业利润方面，单是发行28.9亿元的教材，就可实现营业利润10.2亿元。除利润可观以外，独家出版和发行教材，还有其他优势。比如，教材根据订单数量生产，基本无退货，而一般图书则有近10%的退货率；教材由政府部门采购，“信誉度好，应收账款风险小”。但这种行政垄断赋予的溢价或存在泡沫。

与教辅教材业务相比，在完全市场化竞争的互联网电商平台上，新华文轩从图书销售中获得的毛利率仅为9%。并且，2011年至2013年，该数据呈逐年下降的态势，由15.82%降至12.04%，再降至9%。

近半控股子公司业绩亏损

从招股书来看，新华文轩在图书以外涉及的业务相当庞杂：它的旗下既有《读者报》等报纸，又有一本名为《薇薇新娘》的杂志；它还投资了艺术投资公司、纸业公司、创业投资公司和服装厂。同时，四川联合经济专修学校、四川文轩职业学校、四川文轩职业学院等三家学校，也属于新华文轩的全资子公司。此外，它还参股了四川外国语大学成都学院。

据《新京报》报道，根据招股书披露的经营情况，传统图书出版领域以外，新华文轩一些处于市场竞争中的子公司，大都处于亏损或微利的状况。比如，成立于2008年、注册资本1.6亿元的华影文轩，去年亏损了924万元；艺术投资管理公司，去年亏损了312万元；文轩在线电子商务公司，2013年更是亏损3174万元。

据统计，2013年，新华文轩旗下43家控股子公司中，业绩亏损公司有19家，占比44%。另有近10家公司的净利润不超过200万元。

新华文轩一直提倡多元化发展，亦在招股书中提及，“传统书店经营乏力、不少民营书店纷纷倒闭”，虽然如此，新华文轩此次IPO的募投项目仍侧重于图书业务。在其11.8亿元的募集资金中，有1.8亿元被安排投入到“零售门店拓展升级项目”。新华文轩计划，未来在四川省内建设87家直营门店，其中文化商城7家，新型中小门店80家。

募投项目盈利状况未知

《金融投资报》报道，新华文轩早在2007年5月就在香港联交所主板（H股）上市，当时公司共发行股份40176.1万股，发行价格为每股5.8港元，共募资23.3亿港元，成为国内首家在港上市的出版发行企业。2010年8月，新华文轩完成四川出版发行资源重组。从2013年9月22日起，新华文轩就在A股IPO大军中排上了队。在等候了近3年之后，新华文轩终于拿到批文。

最新招股书显示，此次募集资金主要用于西部物流网络建设项目、零售门店升级拓展项目、教学云服务平台项目、中华文化复兴出版工程项目和ERP建设项目。公司坦言，虽然对募集资金拟投资项目进行了可行性论证，但由于募投项目所需投资金额较大，对项目经济效益分析数据均为预测性信息，项目建设尚需时间，项目实施过程能否顺利、实施效果是否良好，均存在在一定不确定性。若投资项目不能按期完成，未来政策环境发生不利变动或市场发生不可预料的不利变化，可能对本公司的盈利状况和未来发展造成一定影响。

招股书还称，公司年企业所得税优惠金额占利润总额的比例在26%以上，年增值税优惠金额占利润总额比例在18%以上，税收优惠占本公司利润总额的比例较高。若国家未来出台有关新政或者公司目前享受的税收优惠政策到期后不能继续展期，则可能对公司的财务状况及经营业绩构成不良影响。