看中民生银行的投资回报？

民生银行就是足够好的标的。

卢志强认为“民生银行的股价合适”，这绝不是在打官腔，可以肯定地说，大手笔增持不仅符合泛海的金融转型战略，从财务回报上讲也很划算。虽然房地产和银行都是典型的周期性行业，外界对银行业的真实坏账水平也多有疑虑和担忧。

然而，正是因为外界的疑虑才使得银行股的估值处于历史底部区间，再加上银行股的高分红，难怪以保险资金为代表的大资金视银行股为心头好。至于坏账水平，还是要客观看待、区别看待，而综合股价、公司治理、风控指标等因素全面考虑，你会发现民生银行的确是A股不可多得的优质资产。

民生银行的资产质量、治理水平远高于国内银行业的平均水平。民生银行2015年年报显示，去年该银行发放的贷款中，小微企业、信用卡透支、住房贷款的占比分别为51.95%、23.48%和15.7%，其它贷款仅占8%，应该说，信用卡透支和住房贷款的违约风险极低，小微企业的风险性也只是略高，坏账风险主要集中在剩下的8%上。

反映在风控指标上，去年民生银行的不良贷款占比为1.6%，我国银行业的不良率水平则为2.15%，前者比后者低了0.5个百分点；处于正常类与不良类之间的关注类贷款，民生银行的占比是3.69%，银行业平均水平则为4.69%，前者更是比后者低了1个百分点。

从业务转型来看，去年全年民生银行的手续费和佣金净收入增长了33.91%，达到512.05亿元，非息收入占比高达38.7%，这说明民生银行中间业务发展势头较好，转型较快。资产质量、转型势头较好，而目前民生银行的市净率仅为1.09倍，这绝对是一个足够便宜、足够划算的投资标的。

对抗东方系？抑或对抗安邦？

卢志强声明“未与任何股东结盟”，很可能是现在的本意和事实。

坊间传闻卢志强增持民生银行，是为了与东方系争夺话语权，这样的说法，完全是荒诞的外行话，两个小股东之间有什么好争夺的？东方系与华夏人寿达成一致行动人计划合计股本才5.48%，卢志强在此次增持之后，所占民生银行股本也才5.69%。

与其说卢志强增持是为了与东方系争夺话语权，还不如说泛海系有可能与东方系结盟，一起对抗险资安邦。毕竟，现在安邦是民生银行的第一大股东，所持民生银行股本已经超过20%。

作为A股唯一的没有实际控制人的非国有银行，民生银行是保险等各路资本谋求控制或主导上市银行的首选。

不过，卢志强的增持核心诉求应该是财务投资，这种定位也是比较恰当的。当然，无论是在董事会面临换届的背景下，还是在其它任何时候，一定的筹码对于确保话语权是有帮助的。在我看来，如果说泛海系卢志强的增持真有争夺话语权的明确考虑，那应该是与东方系结盟共同对抗大股东安邦，而不是外界猜测的对抗东方系。这一结论仍然是从持股比例做出的——在安邦牢牢坐稳第一大股东的情形下，两个“小股东”的争夺意思不大，因此，最终的结果可能是要么独立，要么结盟，两相对抗的可能性并不大。

需要强调的是，民生银行和万科虽然有相似之处，但不同之处更多。总的来说，万科仅仅是一家单纯的房地产企业，进入的禁忌、门槛都比较有限，而银行业的规则、以及民生银行本身的市值量级、尤其是资产规模都不同于万科，虽然新一届董事会一直难产，但发生像万科那样狗血的股权争夺战，可能性还是比较小的。

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