博迈科:与Technip签42亿LNG模块订单,未来FPSO业务将进一步打开公司成长空间

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：刘兰程日期：2019-08-02

专注于专业模块 EPC 业务的国际领先企业公司致力于以海洋油气工程、液化天然气工厂和矿业为主的各专业类模块设计和集成建造,为国际高端能源和矿业客户提供服务。

2019H1业绩同比增长 122.2%,预计 2019-2021复合增速将达 142%公司海洋油气开发模块的订单率先于 2018年反弹, 2019H1实现营业收入 4.98亿元,归母净利润 1,401万元,顺利扭亏为盈。考虑到公司各项业务的新签订单,预计 2019-2021年业绩 CAGR 将达 142%。

与 Technip 签 42亿大单,为未来业绩打下坚实基础根据公告,公司已与 Arctic LNG 2的总包商 Technip FMC 签订了约 42亿元人民币的天然气液化模块的合同,项目预计在 2022年 5月完工。我们预计该项目将为公司未来 3年带来稳定的营收与业绩增长。

油价回升带动油气开发复苏, FPSO 合同加速释放油价的整体回升带动了油气开发行业的回暖,全球油企的资本开支扩大,订单逐渐释放。 2018年国际上新的 FPSO 合同已经超过 10艘,达到了历史高位。 2019年预计全球将有 14个 FPSO 项目做出最终投资决策( FID), 我们预计公司有望获得 FPSO 相关订单。

公司技术具有核心优势,逐步向总包商转变公司多年来持续不断地投入科研力量, 增强核心竞争力,客户涵盖各类国际知名公司。 公司投资建设的 2#码头工程项目将有效提升公司场地产能,使公司承接 FPSO、 FLNG 或 FSRU 等项目的总装变为可能,为公司持续拓展经营范围、完成战略规划奠定重要基础。

投资建议我们预计 2019-2021公司将实现归母净利润 0.44、1.90、2.59亿元,对应 EPS 分别为 0.19、 0.81、 1.11元, PE 分别为 96、 22、 16倍。 公司作为擅长专业模块 EPC 业务的领先企业,服务全球市场,在油气行业整体复苏以及 LNG 新增大额订单的背景下, 我们预计公司业绩未来三年有望维持快速增长,维持“推荐”评级。