埃斯顿跟踪点评:下游需求放缓机器人行业洗牌出清,公司致力于提升市占率

类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：闻茗萱日期：2019-07-30

事件2019年 6月国内工业机器人产量为 13680台,同比下滑 11%,2019年上半年国内工业机器人累计产量 75406台,同比下滑 10.1%。

点评 下游制造业固定资本开支收窄,工业机器人需求放缓自 2018年下半年以来,由于贸易战以及国内制造业转型升级的影响,制造业固定资产开支不断收窄,尤其是工业机器人应用最大的汽车和电子行业固定资本开支放缓,对工业机器人总体销量影响较大,国内工业机器人产量 18年 9月以来持续下滑,目前行业仍在不断探底,拐点尚未到来。

行业面临洗牌出清,公司致力于提升市占率2019年 1-5月我国工业机器人制造企业的主营业务收入为 177亿,同比下降3.93%,今年以来从事机器人企业单位数量持续或略有下滑,随着行业继续下行,行业低端产能以及缺乏核心竞争力的企业将被淘汰出清,作为国产机器人龙头,公司坚持“通用+细分”的战略定位,持续开发通用六轴机器人新产品的同时,针对细分行业应用开发机器人+工作站产品,提升市场份额。

运动控制业务不断挖机行业机会基于 TRIO 的运动控制完整解决方案在 3C 电子、包装机械及新能源锂电池等行业,成功取得行业关键客户的批量性订单,继续挖掘行业机会,进行从单伺服轴产品到运动控制完整解决方案、智能控制单元的拓展,增强产品竞争力。

盈利预测及估值我们预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 1.26亿、1.64亿、2.1亿,同比增长 24.9%、29.86%、28.11%,EPS 分别为 0.15、0.20、0.25元/股,对应 PE为 60、46、36倍,维持“增持”评级。

风险提示:产能利用率不足、产线固定资产折旧使得产品毛利率下滑。