盛和资源:深度报告:实现全产业布局,未来成长可期

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：信达证券研究所 日期：2019-07-19

行业地位不可动摇,产品价格或已见底。 我国稀土资源丰富,现以全球四成储量贡献七成产量。

随着海外多个轻稀土项目的投产,全球稀土供应格局正朝着多元化的方向发展,但短期内,我国稀土产业龙头的地位仍不可动摇。在下游需求增长、国家打黑力度加大以及限制海外进口的背景下,稀土及其相关制品产品价格或已见底,稀土企业盈利能力有望提升。

轻重产品兼顾,全产业链龙头。 盛和资源为国内稀土产业龙头企业,产业链布局齐全,兼具轻稀土及重稀土产品。当前,公司正积极推进产能扩建项目,以及海外矿产资源的经营。在国内矿产及冶炼配额收缩以及海外稀土项目相继投产的背景下,公司稀土产品及海外产品具有较好的竞争优势。

盈利预测与投资评级: 预计公司 2019年、 2020年、 2021年的营业收入分别为 68.65、 74.82、81.34亿元。按照公司现有股本 17.55亿,对应的摊薄 EPS 分别为 0.22、 0.26、 0.29元, 7月17日收盘价对应的 PE 分别为 45、 39、 35倍。 考虑到盛和资源产业链齐全,上游原材料供货稳定,且具有一定的技术和成本优势,首次覆盖给予盛和资源“ 增持”评级。

股价催化剂: 稀土产品价格大幅上涨;下游需求超预期;公司产能扩建项目提前完成。

风险因素: 价格波动风险; 环境保护风险。