鸿博股份:收购弗兰德进入5g领域,跟随华为享受行业红利

鸿博股份 002229

研究机构：太平洋 分析师：陈天蛟 撰写日期：2019-03-19

深耕彩票行业,打造彩票全产业链布局。公司业务涵盖彩票热敏票与即开票印刷、彩种研发与电子彩票运营、票证产品与高端包装印刷、RFID智能标签及物联网服务等,力争打通整个彩票产业链。同时公司大力开发新业务,在立足彩票产业链基础上,公司在寻求新的并购机会,涉足通信基站天线、文化教育等行业极具潜力项目。

收购华为5G核心供应商,进入5G产业链上游。公司拟以现金3.45亿元收购弗兰德科技30%股权,标的公司承诺2019、2020、2021年分别实现扣非净利润9,000、12,000、15,000万元。弗兰德主要产品为基站天线、射频器件,目前已有3个国内生产基地,客户主要包括华为、京信通讯、比亚迪、富士康等知名厂商。弗兰德科技为华为战略级核心供应商,与东山精密等同行业上市公司位于国内基站天线生产制造领域第一梯队。此次鸿博股份完成对弗兰德收购,将在5G时代完善5G战略布局,构建公司新的利润增长点,提升公司整体盈利能力。

华为领跑5G市场,产业链公司显著受益。华为5G技术实力主要包括以下四个方面:1)华为在5G上可谓“十年磨一剑”,从标准到全球测试,从试商用到商用,成绩斐然;2)从系统基站、承载到终端芯片,华为均有发力,实现5G端到端商用系统;3)从通信领域到垂直行业,华为拥有最广泛合作,5G业务孵化能力强;4)华为在5G终端方面的实力深厚。到2020年中国或成为全球最大5G市场,华为提供通讯的主设备、光模块及终端设备的芯片,相关产业链公司显著受益。

基站天线射频端2019年将进入红利期。1)大规模MIMO和射频集成化,技术变革开启基站建设潮,工信部预测2018年4G基站数量为378万个,我们预测5G基站总数量是4G基站1.1-1.5倍;2)Massive MIMO技术运用,5G时代天线量价齐升,对于国内基站天线市场规模,我们预计未来将达到765亿元;3)滤波器:占射频总成本50%,射频前端重要组成部分,我们预估滤波器国内市场规模将达到440亿元。

投资建议:深耕彩票主业,收购弗兰德进入5G领域,跟随华为享受行业红利。我们预计公司2019-2020年公司EPS分别为0.09、0.34元,当前股价对应PE分别为93.9、24.7倍。考虑到公司完成对弗兰德的收购之后,作为5G板块中少有的滞涨标的,首次覆盖,给予“买入”评级。

投资风险:彩票主业发展不及预期,新业务并表不及预期。