汉得信息:百度入股发力云业务,toc转tob趋势确定

汉得信息 300170

研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2019-03-05

事件:3月1日,公司公告与北京百度网讯科技有限公司签署战略合作框架协议。公司实控人陈迪清、范建震向百度转让其所持的公司股份46,655,483股,占总股本5.26%,转让价格为11.78元。

点评:

ToC转ToB趋势确定。在我们2019年度策略报告中,我们前瞻性地提出“互联网总战场正从ToC向ToB转移”。本次百度花费约5.5亿人民币购入汉得5.26%股份,符合我们的预期,也再次说明互联网ToC转ToB方向确定。我们再次强调,ToC时代的红利接近尾声,必须对于ToB产业互联网给予高度重视。考虑到之前腾讯、阿里等互联网巨头对于多家A股企业(如恒生电子、石基信息、东华软件等)的布局,我们认为,ToC转ToB已经进入白热化阶段,腾讯阿里或将持续扩大投入,并引发深刻的产业变革。对于ToC巨头来说,寻找B端领先的上市公司合作是ToB以及发展企业级云业务的最佳路径之一。

百度表决权超过单一公司创始人。根据公告,自交割日起的2年内,陈迪清、范建震将其持有的公司股份22,189,565股(合计44,379,130股,占公司股本总额的5.00%)所对应的表决权不可撤销地委托给百度行使。也就是说,陈迪清、范建震的表决权总计为15.77%-5%=10.77%,而百度的表决权为5.26%+5%=10.26%,相差仅为0.51%,百度的表决权超过单一的公司创始人。但是,陈迪清、范建震存在暂时无法解除的统一行动人协议,因此公司的实控人并没有发生变化。百度还将进入汉得的董事会,并占据两个非独立董事会席位(汉得董事会共有4个非独立董事席位和3个独立董事席位)。

汉得与百度存在强协同效应,百度全力发力云业务。根据公告,基于百度ABC智能云,百度向汉得信息提供人工智能、大数据、云服务及物联网为一体的云计算服务等先进技术支持,双方联合开发智能硬件产品以及其他具体合作领域的新产品/服务(包括共同投资设立从事前述新产品/服务的研发、实施或运营的企业)。

汉得与百度将在云计算、共享服务、垂直业务等领域进行合作。云计算方面,汉得将通过百度提供的基础云服务,结合汉得的经验,向客户推广相关的云产品;共享服务方面,汉得的汇联易、HR、CRM、HSRM等产品,将向百度云基础运服务靠拢,并在报销、费控等场景采用百度的AI技术;垂直业务方面,在工业领域双方将构建新商业模式,金融和医疗领域将整合百度的区块链技术。我们认为,本次合作,汉得将获取其急需的AI能力,进而更好地进行企业服务,也说明了顶尖互联网巨头对于汉得的认同。同时,不难发现,百度正在全力发力云业务,并在IaaS+PaaS+SaaS上全方位与汉得展开深度合作。结合最近一个季度百度披露的11亿元人民币的云收入数据,云或成百度下一个增长点。

投资建议:预计2019-2020年收入38.3亿/50.2亿,归母净利润4.4亿/5.5亿,维持买入-A评级,6个月目标价16元。

风险提示:公司独立性受损,协同作用不及预期。