华测导航:半年报符合预期,继续高速增长

华测导航 300627

研究机构：国信证券 分析师：程成 撰写日期：2018-08-09

设备与解决方案齐发力,业务高速发展中

设备方面,除了高精度GNSS接收机在测绘、基础建设、建筑等行业中的应用渗透率不断提升外,无人机遥感、三维激光扫描、海洋测绘产品、光电产品亦逐步成熟推向市场,设备领域业务同比增长48.42%;解决方案领域,继续深耕位移监测市场,受益于国家对地质灾害多发区的防灾系统的投入持续增加而快速发展,同时随着相关单位对基础设施工程建设项目实施效率、工程质量、施工安全等方面要求的不断提升,数字化施工业务逐步成熟,公司解决方案业务实现了77.27%的高速增长。

公司业务规模54.01%的增速,已经来到历史最高水平,且过去三年来以一个加速的的状态高速发展,前期布局和积淀进入爆发期。

加大研发投入,巩固市场能力,为长期发展保驾护航

作为北斗高精度设备及应用的领航者,公司对核心技术的投入与日俱增,上半年研发费用5,259.86万元,超过2016年全年的水平,研发投入比例已经达到历史最高的12.35%,在传统高精度技术的基础上,公司加大对无人机技术领域的投入,已经取得显著成果;此外,公司销售费用率为24.52%,保持在一如既往的高水平,进一步完善全国的市场营销体系,并在海外业务实现了重要突破,公司海外收入6489万元,同比增长61.72%。

看好业务布局和长期发展,维持“增持”评级

我们看好公司稳健的管理、市场营销能力、应用解决方案的领先性,其有望在北斗产业高速发展背景下充分收益,预计公司2018-2020的归母净利润为1.65、2.46、3.14亿元,对应当前市值PE为30、20、16倍,给予“增持”评级。

风险提示

新产品推广不达预期风险;政府补助减少风险。