海澜之家:品牌形象提升,渠道拓展,低估值白马龙头投资价值进一步凸显

海澜之家 600398

研究机构：财富证券 分析师：陈博 撰写日期：2018-09-04

维持“推荐”评级。

公司是纺织服装板块龙头白马之一,渠道调整以及运营效益提升已得到业绩验证。目前,公司“生活消费类多品牌管理平台”战略推进较为顺利,主品牌规模优势明显,运营经验具备可复制性,女装品牌高增态势持续,家居、轻奢等品牌预计未来将陆续贡献业绩。我们认为公司质地优秀,目前PE(TTM)为12.71倍,在目前板块与公司回调均较为明显的情况下,具备一定的安全边际。我们坚定看好公司的投资价值,维持对公司的“推荐”评级。维持原有盈利预测,预计公司2018-2020年的营业收入分别为201.24/222.77/245.72亿元,归母净利润分别为36.91/40.88/45.38亿元,EPS分别为0.82/0.91/1.01元,对应PE分别为14.47/13.07/11.77倍。基于行业估值水平、公司业绩表现以及未来发展空间,给予公司2018年13-16倍PE,未来6-12个月股价合理区间预计为10.66-13.12元。

风险提示:品牌、门店拓展不及预期;消费疲软;原辅料价格大幅波动。