卫宁健康:三季报业绩超预期,财报验证医疗IT高景气度

卫宁健康 300253

研究机构：东北证券 分析师：闻学臣,何柄谕 撰写日期：2018-10-12

公司发布2018年三季报预告:(1)前三季度归母净利润18,700万元-20,700万元,同比增长40%-55%;(2)第三季度归母净利润6,828万元一8,828万元,同比增长53%-98%。

传统医疗IT业务成长超预期,创新业务高速发展。公司传统医疗IT业务加速成长,推动公司整体业绩高速增长。前三季度收入增速超30%,将会高于上半年增速30. 11%;前三季度净利润增速40%-55%,中位值为47.5‰超市场预期;第三季度净利润增速53%-98%,中位值为75.5%,呈加速发展趋势。无论收入还是利润,都表现出良好的成长性。创新业务方面,卫宁互联网以及纳里健康的平台建设类收入同比快速增长,而平台运营类收入同比高速增长。

业绩逐季优化,靓丽财报验证行业高景气度。从2017年开始医疗IT行业景气度逐步提升。景气度提升最先是在订单侧体现,然后传导至业绩侧。但从签署订单合同到项目实施再到收入逐步确认需要时间,2017年下半年订单加速增长具体表现形式应该是2018年各季度的业绩逐步优化。2018年上半年利润增速33.22%,而2018年三季报利润增速中位值高达47.5%,第三季度的利润增速中位值更是高达75.5%,业绩逐步优化的趋势明显。靓丽的财报能够侧面验证行业高景气度。

蚂蚁金服助力,公司提升行业核心竞争优势。蚂蚁金服入股卫宁健康,持股5.05%,成为公司第四大股东,并且还入股卫宁健康子公司卫宁互联网,持股30%。卫宁互联网是公司“4+1战略”中创新服务平台的实施主体,旗下还拥有云医业务实施主体纳里健康。公司与互联网巨头实现较强的利益绑定,阿里系有望给公司对接云计算、大数据、人工智能等新技术以及C端流量资源,助力公司在互联网+医疗健康服务领域的发展,提升公司业内核心竞争优势。

投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS 0.20/0.28/0.37元,对应PE 59.98/43.67/32.39倍,给予“买入”评级。

风险提示:医疗IT行业发展不及预期,公司创新业务推进缓慢。