平安银行:手续费增速提升拉动业绩增长,资产质量优于同业平均水平

平安银行 000001

研究机构：太平洋 分析师：孙立金 撰写日期：2018-08-17

事件:8月15日,平安银行发布2018年半年报,公司上半年实现营业收入572.41亿元,同比增长5.9%;实现归母净利润133.72亿元,同比增长6.5%,较2017年末上升3.89个百分点。

手续费净收入拉动净利润增长,资产减值损失同比减少反哺利润。2018年上半年,平安银行实现归母净利润133.72亿元,同比增长6.52%。其中,上半年手续费净收入为179.39亿元,同比增长13.91%,增速较一季度末上升8.47个百分点,手续费净收入增量/归母净利润增量的比值高达268%,是归母净利润增加的主要原因;信用及资产减值损失为222.98亿元,较去年同期减少14.18亿元,为归母净利润增长贡献了173%(减值损失增量/归母净利润增量)。

贷款规模增速企稳回升,存款增速连续两个季度增长。上半年末,银行贷款余额为1.79万亿元,同比增长15.83%,增速较一季度末增加1.41个百分点;存款余额为2.08亿元,同比增长8.73%,增速较2017年末上升4.64个百分点,较一季度末上升2.33个百分点。

不良率持续下行,拨备覆盖率提升。2018年上半年,平安银行不良贷款率为1.68%,较2017年末下降0.02个百分点。公司拨备覆盖率为175.81%,较2017年末大幅上升24.73个百分点,但是在26家上市银行中仍然处于较低的水平,有待进一步提高。

资本充足率、一级资本充足率均有所上升。2018年上半年,平安银行资本充足率、一级资本充足率分别为11.59%、9.22%,较2017年末分别增长0.39个、0.04个百分点,但低于行业平均水平。2018年3月,平安银行发行260亿元可转债获银监会核准。发行可转债将为平安银行资本回血,提高核心一级资本充足率。

投资建议:我们预测18/19年平安银行归母净利润增速为6.34%/10.09%,PB为0.62倍/0.57倍,给予“买入”评级。

风险提示:严监管的政策风险;信用风险;市场风险。