新兴铸管:球墨铸管量价齐升助力公司业绩增长

新兴铸管 000778

研究机构：川财证券 分析师：陈雳 撰写日期：2018-08-23

8月20日公司发布半年报,公司上半年实现营业收入201.28亿元,同比减少20.21%;实现归属于母公司净利润11.34亿元,同比增长126.37%。

点评

报告期内主产品毛利大幅增长,后续阳江二期投产将增强公司盈利能力 上半年钢铁供需趋紧,钢材价格上行,公司主要产品球墨铸管、螺纹钢利润水平相对较高,上半年公司铸管、钢材毛利润分别达到11.91、19.66亿元,同比增长94.71%、59.85%。公司铸管产品毛利润涨幅显著高于钢材主要是广东阳江一期铸管项目投产后公司铸管产量大幅增长所致,上半年公司铸管、钢材产量分别达到117.80、233.69万吨,同比变化为9.46%、-3.85%。据公司公告,阳江二期铸管项目已获得审议通过,近期目标达到20万吨,球墨铸管供不应求背景下,后续阳江二期项目投产将增强公司盈利能力。

测算雄安新区建设需铸管205.31万吨,公司铸管订单有望受益放量 4月21日河北雄安新区规划纲要发布,雄安新区建设进入实质阶段,纲要明确提出建设集约高效的供水系统,球墨铸管作为当前最理想的供水管材,需求有望得到提振。雄安新区规划面积为1663.7km2(扣除白洋淀水域面积),参考与雄安新区水资源状况相仿的长沙市供水管网密度8.57km/km2,雄安新区建设约需供水管道14257.9km,保守估计球墨铸管占供水管道比例为60%,则新区建设需球墨铸管8554.7km,以普通供水型球墨铸管重量240t/km计算,算得球墨铸管需求量205.31万吨。公司作为河北本地的有央企背景的球墨铸管龙头企业,在获取铸管订单方面优势明显,新区建设有望促使公司铸管订单放量。

球墨铸管龙头,受益华北基建,维持“增持”评级 球墨铸管龙头,受益华北基建,同时伴随市场对球墨铸管需求增长的认可,公司估值水平有上升可能。预计公司2018-2020年EPS分别为0.46、0.53、0.60,对应PE为9.94、8.58、7.56倍,对公司维持“增持”评级。

风险提示:下游需求变化,限产不及预期。