长飞光纤:光纤光缆龙头强势回归,募资加码产能扩张

长飞光纤 601869

研究机构：国信证券 分析师：程成,汪洋 撰写日期：2018-08-15

全球最大光纤光缆企业,募集资金加码产能扩张

长飞光纤光缆是国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业,目前也是全球最大的光纤预制棒、光纤、光缆供应商,形成了“棒纤缆”一体化完整产业链。此次强势回归A股,实现两地同时挂牌,募集14.07亿元,主要用于潜江自主预制棒及光纤产业化二期、三期扩产项目。

纵向棒纤缆一体化布局,横向完备产品满足各类需求

公司是行业内产品最为完善的厂商之一,近年来逐渐完成向上游原材料产业(高纯四氯化硅、四氯化锗)延伸,取得较大突破。在近几年市场需求持续旺盛的背景下,公司通过控股、参股等形式与多个厂商通力协作,在自身光纤、光缆产能不足的情况下,能够迅速扩充产能,响应市场需求。

客户覆盖多个细分行业,海外市场布局逐渐完善

公司客户遍布通信、电力、交通、教育、军工、化工、医疗等多行业领域,产品远销国内外。近年来,公司海外市场布局逐渐完善,海外办事处达到22个营收占比稳步提升,2017年海外业务收入同比大增65.05%。随着海外需求回暖,海外业务未来有望成为公司新的增长点。

公司竞争优势明显,盈利、运营能力显著好于同行

近五年来,公司营收规模保持快速增长,同时产品毛利率、净利率呈现逐步上升的态势,经营规模效应逐步凸显。公司在资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、资产负债率、ROE等指标均处于行业中上游水平。

看好公司在产业链领先地位,首次覆盖给予“增持”评级

我们看好公司在“棒纤缆”全产业链上的全球领先地位,预计公司2018-2020年营业收入分别为128/146/175亿元,归属母公司净利润分别为16.59/18.82/21.55亿元,当前股价对应PE为23/20/18倍,首次覆盖,给予“增持”评级,建议重点关注。

风险提示

随着各大厂商新产能逐步释放,行业存在竞争加剧风险;5G网络建设进度慢于预期;运营商资本开支下滑,固网宽带建设需求不及预期。