杭州园林:园林潜在龙头,潜龙在渊

杭州园林 300649

研究机构：新时代证券 分析师：王小勇 撰写日期：2018-05-14

点评:

精益求精,致力打造国内生态环境建设一流企业:

公司自成立以来秉承精益求精的精神,参与完成了西湖风景名胜区综合保护工程、西溪国家湿地公园综合保护工程一期、二期和三期、长春长东北城市生态湿地公园、长春卡伦湖环湖滨河湿地项目、长沙洋湖生态湿地修复和保育工程等大型生态环境建设项目,顺利承接并完成了G20杭州峰会、“厦门金砖国家领导人峰会”和 “海南博鳌亚洲论坛”等重大会议的配套设施景观改造项目,在全国乃至国际范围内取得了良好的反响,上述项目的成功不仅为公司带来了巨大的经济效益,还不断巩固和提升了品牌形象,未来公司将借助上市优势,致力打造国内生态环境建设一流企业。

由“设计”向“总承包”拓展,提高营收天花板:

公司自2017年5月上市以来,开始践行由“设计”向“总承包”拓展的战略,在继续专注以整体性解决方案为核心的风景园林设计服务的同时,逐步开拓工程总承包(EPC)服务,积极拓展园林设计业务的市场范围、区域范围,积极探索设计施工一体化的业务模式,进一步拓展设计和施工业务的全国布局,不断提高公司的核心竞争力。2017年全年园林设计业务实现营业收入1.42亿元,占比77.49%,同比增长22.42%;总承包(EPC)等工程业务实现营业收入4132.16万元,占比已达22.51%。

在手订单加速落地,战略合作优势互补:

公司于5月2日签订了莆田市北洋绿心启动区十里河道综合整治工程设计合同,设计费暂估价2563.7万元,占公司2017年营收的13.97%,将对公司未来业绩产生积极影响。此外,公司上市以来相继签订了惠州潼湖、淄博文昌湖、巩义生态水系、博鳌大农业国家公园、伊洛河生态水系、博鳌滨海大道等一系列工程合同。公司2017年6月还与东方园林签订战略合作框架协议,合作内容主要是东方园林牵头的PPP 合作项目中的风景园林规划设计项目,以期优势互补、共同发展。充足的在手订单和框架协议,有助于公司开拓新增市场,增强业务承接能力,不断积累经验并提高市场影响力,推动未来项目订单加速落地。

财务预测与估值:预计公司2018~2020年实现归母净利0.85/1.50/2.52亿元,同比增长144.8%/76.8%/67.4%,对应EPS 为0.66/1.17/1.97元。当前股价对应2018~2020年的PE 为57.5/32.5/19.4倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:新业务拓展及落地不及预期,回款风险等。