三江购物2017年报点评:业绩符合快报,进入改造调整期

三江购物 601116

研究机构：光大证券 分析师：唐佳睿 撰写日期：2018-04-16

公司2017年营收同比减少7.96%,归母净利润同比增长7.49%

公司公布2017 年年报:2017 年实现营业收入37.70 亿元,同比减少7.96%;实现归母净利润1.09 亿元,折合全面摊薄EPS 0.26 元,同比增长7.49%;实现扣非归母净利润9249 万元,同比增长25.75%,业绩符合公司1 月24 日发布的业绩快报。 单季度拆分来看,公司4Q2017 实现营业收入9.06 亿元,,同比减少2.34%,降幅小于3Q2017 下降的6.78%;实现归母净利润1376 万元,同比减少43.74%,而3Q2017 公司归母净利润同比增长9.52%。

综合毛利率上升2.32个百分点,期间费用率上升1.47个百分点

2017 年公司综合毛利率为23.66%,较上年同期上升2.32 个百分点。 2017 年公司期间费用率为19.70%,较上年同期上升1.47 个百分点, 其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为17.49%/ 2.78%/ -0.57%,较上年同期分别变化1.23/ 0.23/ 0.01 个百分点。

推动新零售门店改造,发布第二期员工持股计划草案

在阿里新零售理念指导下,公司展开了对创新门店的打造和对老门店的调整,传统门店内生鲜品类比例预计将会提高,线下购物环境有望大幅改善,线上订单数量也有望增加。

公司同时公布第二期员工持股计划草案,拟向不超过110 名员工筹集不超过600 万元资金。持股计划股票来源为通过二级市场购买,该计划锁定期为36 个月。

维持盈利预测,维持“中性”评级

公司业绩符合前期快报,我们维持对公司2018-2019 年全面摊薄EPS 分别为0.28/ 0.31 元的预测,新增对2020 年EPS 的预测0.35 元。公司估值仍处高位,维持“中性”评级

风险提示

与阿里合作新业态成效不达预期,CPI增速未达预期压制超市业绩。